美銀：iPhone錯峰上市致華爾街建模偏差，蘋果Q4業績預期或高估
nashnova research
美國銀行指出蘋果iPhone錯峰上市打亂了華爾街的季度建模節奏，多個季度收入與毛利率預期存在系統性偏差；維持「買入」評級，目標價370美元。
甚麼叫「錯峰上市」，點解會搞亂預測？
蘋果將iPhone產品線拆成兩批發布：Pro、Pro Max和Duo 9月上市，基礎款和Air推遲至次年3月。
這意味著→ 原本集中在一個季度的銷售收入，被分散到相隔半年的兩個季度，華爾街按舊節奏建的模型算錯了收入落在邊個季度。
簡單來說＝ 以前iPhone一次過全部發售，分析師只需預測「呢一季賣幾多」；而家分兩次發，邊個季度應該多、邊個季度應該少，市場仲未搞清楚。
邊幾個季度被高估、邊幾個被低估？
美銀分析師莫汉拆解了三個季度的偏差方向：12月季度收入預期偏高，3月季度毛利率預期偏高，6月季度收入預期偏低（但同季毛利率預期亦偏高）。
這反映出華爾街尚未將錯峰發布的時序效應完整納入模型，各季度的「錢」同「利潤率」都被錯配。
出貨量方面，美銀將2027財年iPhone出貨量下調900萬部至2.47億部，低於華爾街共識的2.6億部。
Q4同Q1的具體數字差幾多？
美銀預計2026財年Q4營收1,130億美元、每股收益1.97美元，均低於華爾街共識的1,140億美元同1.99美元。
對於2027財年Q1，美銀預計營收同每股收益將顯著低於華爾街預期。
不過莫汉亦提示，考慮到潛在的關稅退款及記憶體庫存情況，美銀自身預測可能偏保守，尤其係毛利率方面。
利潤率壓力係長期問題定短期陣痛？
莫汉判斷當前利潤率壓力屬於暫時性因素，主要來自零部件成本上漲同錯峰發布帶來的季度錯配。
佢預測從2027財年末至2028財年，蘋果毛利率將逐步回升。
這意味著→ 美銀的核心觀點係：短期數據會「難睇」，但唔改變蘋果的長期盈利能力，呢個亦係維持「買入」評級同370美元目標價的邏輯基礎。
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