美銀：日本銀行股或成全球大跌先行信號
Taylor Wilson
美銀牛熊指標升至9.5，連續8周發出賣出信號；策略師哈特內特點名日本銀行股為全球風險偏好的「金絲雀」——若日債收益率繼續飆升壓垮銀行股，全球股市調整可能隨即而來。
牛熊指標9.5代表甚麼？
美銀牛熊指標（衡量市場整體情緒的綜合指數，8以上即觸發賣出信號）目前報9.5，已遠超警戒線。
這意味著→ 市場情緒已接近極端樂觀，全球資金流交易模型已連續8周發出賣出信號，並非偶發而是持續預警。
過去24年該指標共發出17次賣出信號，其後全球ACWI指數兩至三個月內平均跌2%–3%，命中率約60%；極端情況下最大回撤達15%–20%。
點解哈特內特盯上日本銀行股？
過去三年日本10年期國債收益率由約0.5%升至接近3%，日本銀行股同期漲了約三倍，屬全球表現最強的板塊之一。
簡單來說＝ 日本銀行股暴漲，是因為利率上升→銀行利差擴大→利潤猛增。它實質上反映的是全球流動性與收益率環境，而非單純日本本地故事。
這意味著→ 一旦日債收益率升得太快、開始反過來壓制銀行股股價，就等於「金絲雀倒下了」——全球股市調整的最早預警信號。
資金同時做緊兩件矛盾的事？
截至7月8日當周，全球股票基金淨流入566億美元，為今年第四大單周流入；科技基金單周吸引188億美元，按此節奏全年將達1830億美元，有望創歷史新高。
與此同時，貨幣市場基金規模升至7.9萬億美元再創新高，當周仍吸引395億美元流入。
這反映出 資金一邊瘋狂追逐風險資產，一邊囤積「彈藥」——大量現金停泊在貨幣基金隨時準備撤退，市場處於既亢奮又緊張的狀態。
情緒指標幾乎全線拉滿，仲有邊個未亮紅燈？
對沖基金倉位處於81百分位，全球股票資金流向88百分位，債券資金流向84百分位，基金經理倉位更達到100百分位（滿格）。
簡單來說＝ 幾乎所有能衡量市場樂觀程度的指標都已到頂，「大家都已經上咗車」。
唯一仍處於中性的指標是全球股市市場廣度——這意味著→ 上漲由少數權重股驅動，多數股票並未跟上，結構上更為脆弱。
支撐市場的「四個不會」，邊個最可能先破？
哈特內特總結當前共識為四個不會：美國經濟不會硬著陸、聯儲局不會加息、AI資本開支不會削減、民主黨不會橫掃中期選舉。
他特別指出，美國CPI與失業率目前均約4.2%，這種組合過去百年僅出現過數次，隨後幾乎都伴隨著加息和市場動盪。
這意味著→ 若聯儲局被迫加息 → 美元走強、收益率曲線平坦化交易受益；若AI開支收縮 → 費城半導體指數承壓；若民主黨橫掃中期選舉 → 市場轉向交易財政收縮、美元走弱。任何一項共識落空，都可能係轉折點。
應該盯住咩信號？
核心懸念：四大共識邊一項率先被打破——而哈特內特認為，日本銀行股的走勢或將最早給出答案。
這意味著→ 對投資者而言，與其盯住美股本身，不如先睇日本銀行股與日債收益率的互動——那裡是全球流動性最敏感的傳導節點。
簡單來說＝ 礦井裡面隻金絲雀先倒，礦工先知道空氣有問題。日本銀行股就係呢隻金絲雀。
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