美銀7月調查：全球基金經理情緒升至2月來最高
Alina Collins
美銀7月調查顯示全球基金經理情緒升至今年2月以來最高，現金配置降至3.6%觸發逆向賣出信號——市場樂觀定價能否持續，正成為下一階段核心問題。
基金經理的錢都搬去了哪裏？
現金配置從6月的4.1%降至3.6%，美銀將這一水平定性為「極低」，已觸發其逆向賣出信號。
這意味著→ 歷史上現金降到這種極值，往往說明市場情緒過熱，反而是一個潛在的賣出警號。
美股配置被上調至2024年12月以來最高超配水平，資金正加速湧向風險資產。
「不着陸」劇本——點解大家突然唔驚衰退？
創紀錄的54%受訪者預期全球經濟實現「不着陸」（經濟不衰退、持續擴張），僅2%預期硬着陸。
簡單來說＝ 超過一半的基金經理押注經濟既不會崩也不會明顯降溫，直接一路行落去。
83%的受訪者預計聯儲局在11月中期選舉前不會加息，進一步鞏固了「經濟冇事」的市場敍事。
AI交易有幾逼？泡沫擔憂點解反而升溫？
做多全球半導體股票連續第三個月被列為最擁擠交易，82%的受訪者持此看法，但無人報告做空該板塊。
61%的受訪者認為超大規模雲端企業（Google、Amazon等大型雲廠商）今年不太可能削減AI資本支出，市場對AI基礎設施投入的信心仍佔主導。
這反映出一個矛盾：大家都知道這條賽道逼，但冇人願意先落車。
最大的尾部風險是甚麼？
AI泡沫風險首次躍升為市場面臨的最大尾部風險（小概率但衝擊極大的風險），45%的受訪者將其列為首要擔憂。
這意味著→ 樂觀情緒和風險意識同時在升溫——基金經理一邊加倉，一邊承認自己最驚的就是這輪AI行情是泡沫。
油價預期也在同步調整：2026年底油價預測從6月的每桶86美元大幅下調至71美元，反映市場對需求端並不像對AI那樣樂觀。
這些信號合在一起說明甚麼？
情緒指標與資產配置同步走強，但現金配置已觸發逆向賣出信號——兩個方向的信號在打架。
簡單來說＝ 市場現時的狀態是「一邊衝一邊驚」：倉位在加、現金在降、但心裏最擔心的恰恰是自己正在追的嘢。
下一階段的核心驗證節點：市場能否消化當前的樂觀定價，還是像歷史上多次出現的那樣，極端樂觀本身成為反轉的起點。
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