美銀預測聯準會年內三次升息，逆轉去年降息
Claire Weston
美銀將美聯儲預測從全年不動改為年內三次加息各25基點，聯邦基金利率將升回4.25%–4.5%，完全抹平去年12月那次降息，但反對方認為實際加息概率極低。
美銀到底改了甚麼判斷？
美銀此前認為美聯儲全年按兵不動，現在改為9月、10月、12月各加息25基點。
加完之後，利率目標區間從當前3.5%–3.75%升至4.25%–4.5%。
這意味著→ 去年12月10日那次降息帶來的寬鬆空間，將被完全收回。
甚麼事令美銀突然轉向？
直接導火索有兩個：上周FOMC會議上半數官員點陣圖指向加息，以及新任美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）出人意料的鷹派表態。
沃什在發佈會上沒有否認加息可能，還承認面對資本湧入，他很難說當前政策「具有限制性」。
這意味著→ 美聯儲內部風向已從「忍一忍」轉向「可能要動手」，而新主席的態度是最大的變量。
通脹到底惡化到甚麼程度？
美銀預計核心PCE（剔除食品和能源後的物價指標）5月同比達3.5%，比一年前高出近70個基點。
美銀指出：住房驅動的通脹下行動能已基本耗盡，其他核心服務通脹高度黏性。
簡單來說＝ 之前美聯儲願意將漲價歸結為關稅等「一次性衝擊」然後忍著不管，但現在價格降不下來，忍耐正在耗盡。
就業不差也要加息——這打破了甚麼假設？
美銀此前假設：勞動力市場收緊是加息的前提條件。
但FOMC官員預測顯示，即便失業率沒有下降，仍有多名官員預期加息。
這意味著→ 美聯儲的決策天平已從「就業優先」偏向「通脹優先」——只要物價不退燒，就業好不好都可能加。
反對方怎麼看——加息真會落地嗎？
高山宏觀（Alpine Macro）首席策略師陳趙認為實際加息概率極低。
他的理由：伊朗戰爭結束可能推動油價跌至每桶50–60美元，疊加小企業承壓、AI提升生產率、薪資增速放緩——通脹壓力會自行消退。
陳趙還指出沃什可能是「戰略性鷹派」——先放狠話建立信譽，日後反而為降息留空間。
市場現在怎麼反應？
周一10年期美債收益率上漲4.6個基點至4.497%，說明市場已開始為鷹派美聯儲定價。
同日布倫特原油下跌4%至每桶77.29美元，油價走弱反而可能削弱加息理由。
這反映出市場自身也在搖擺：一邊押注加息，一邊看到可能阻止加息的信號。
美聯儲年內真會加息三次嗎？
BULL
通脹黏性難退
核心PCE升至3.5%，住房通脹降不動，美聯儲耐心耗盡。
官員已亮底牌
半數FOMC官員點陣圖指向加息，即便失業率沒降也主張收緊。
新主席鷹派定調
沃什不否認加息，公開質疑當前政策是否夠緊。
BEAR
油價可能大跌
伊朗戰爭結束或推動油價至50–60美元，通脹壓力自行消退。
鷹派可能是策略
沃什先放狠話建信譽，實際為日後降息留空間。
多重減速因素
小企業承壓、AI提升效率、薪資放緩，加息未必落地。
簡單來說＝ 雙方都有道理——最終結果取決於未來幾個月通脹數據能不能持續超預期，現在誰也打不了包票。
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