美銀調查：基金經理六個月來首次看多中國經濟
Nashnova编辑部
美銀8月亞洲基金經理調查顯示，看好中國經濟的淨比例六個月來首次轉正，AI板塊是關鍵推手——但同期經濟數據全線走弱，樂觀情緒能否持續取決於北京的刺激力度。
這份調查講了甚麼？
美銀於8月7日至13日訪問了105名基金經理，合計管理2,720億美元資產。
預期未來12個月中國經濟走強的淨比例重回正值，終結了此前連續六個月的悲觀態勢。
這意味著→ 專業資金對中國的看法出現拐點，從「一致看空」轉向「分歧中偏多」。
AI憑甚麼改變了基金經理的想法？
認為中國是AI下一階段周期最大受益者的比例較7月跳升10個百分點至18%，與看好美國的比例並列。
簡單來說＝ 以前基金經理覺得AI紅利只屬於美國，如今有近五分之一的人認為中國能分到同樣大的一杯羹。
這反映出中國科技企業在AI領域的進展，正在改變環球資金對中國資產的定價邏輯。
錢真的流進來了嗎？
並未大舉加倉——淨18%的受訪者仍然低配中國資產，只是較7月的淨20%略有收窄。
美銀分析師卡斯帕·林（Kaspar Lam）團隊將這一變化定性為「邊際改善」。
這意味著→ 情緒轉暖是真的，但基金經理仍停留在「少減一點」的階段，遠未到「大舉買入」。
經濟數據為何講了一個相反的故事？
調查期間公布的製造業PMI（衡量製造業景氣度的月度指標）顯示經濟動能進一步減弱，工業產值、零售及固定資產投資全線低於預期。
法國興業銀行經濟學家魏堯（Wei Yao）直言：中國科技行業以外的增長動能正在「崩塌」。
簡單來說＝ AI很火，但AI以外的實體經濟——工廠、商場、基建——都在降速，整體經濟並不支持樂觀情緒。
北京會怎樣做？這才是關鍵問題
摩根大通唐宇軒（Yuxuan Tang）指出，中國增長引擎日趨失衡——強勁的出口扛着大部分增長，而內需持續疲軟。
他預計政策支持力度將維持「適度且漸進」的節奏，與麥格理經濟學家胡偉俊（Larry Hu）的「恰到好處」寬鬆理論相呼應。
這意味著→ 基金經理的樂觀能否兌現，核心變量只有一個：北京是否願意加大刺激力度。若政策繼續「擠牙膏」，情緒轉暖可能只是曇花一現。
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