美銀：收益率未壓制增長前，科技股或現高潮，債券仍承壓

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美銀指出過去六年美國名義GDP漲63%、30年期國債價格卻跌60%，股多債空格局短期不變，科技股可能先迎來「吹頂」行情，直到高收益率真正拖垮經濟增長。

GDP漲六成、國債跌六成——這組數字說明甚麼？

過去六年，美國名義GDP累計上漲63%，30年期國債價格同期下跌60%。

這意味著→ 經濟在膨脹，但借錢給政府的人一直在蝕錢——債券投資者實際上在為這輪繁榮埋單。

美銀將這組數字視為本十年的「市場記分牌」：財政擴張、政治民粹化、去全球化、資源競爭、貿易與AI博弈五股力量同時推動，經濟熱、債券冷。

美銀的核心判斷：只要更高的收益率仍未真正拖慢經濟增長，投資者就會繼續做多股票、做空債券。

簡單來說＝利率在升，但企業盈利同消費仲頂得住，市場未到「掉頭」嘅時候。

與此同時，美銀預期美國科技股可能出現一波「吹頂」行情（升到極端高位後先見頂），債券收益率亦可能走出類似的極端上行。

美銀將當前宏觀環境定性為上一個十年的全面反轉：需求側刺激讓位於供給約束，精英共識讓位於財政激進主義，開放式全球化讓位於國家安全審查與邊境管控。

這反映出一個更深層的轉變：過去十年推動資產上漲的三根支柱——低利率、全球化、科技集中——正在被逐根抽走。

簡單來說＝以前係「印銀紙 + 開放 + 押科技龍頭」，而家變成「財政使錢 + 築牆 + 產能回流」。

美銀判斷，領導權正從「七巨頭」集中持倉向多元化方向轉移：AI資本開支、工業與國防產能、銀行、黃金，以及與全球再平衡掛鈎的資產。

這意味著→ 唔係話科技股即刻玩完，而係舊體制的贏家不再是預設選項——繼續盲目押注美國例外論的風險正在上升。

核心驗證節點：長端收益率上行幾時從「資產重定價」演變為「實體經濟減速」——届時股債關係與行業輪動邏輯將面臨實質性考驗。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。