美銀警告：七項熊市信號觸發，建議獲利了結
N.R. Finch
美銀策略師Subramanian警告標普500已觸發7項熊市信號，達到1990年以來歷次熊市前的平均水平，建議投資者獲利了結——但花旗同期仍維持晶片股買入評級，兩大行判斷分裂。
七項信號代表甚麼？
美銀追蹤10項熊市預警指標，5月已觸發7項，高於4月的5項和3月的4項。
這意味著→ 信號密度正在加速上升，三個月內由4項跳到7項，逼近歷史熊市前的典型閾值。
簡單來說＝ 美銀的熊市「儀表板」上，十盞燈已經亮了七盞——過去每次真正的熊市來之前，平均也就亮這麼多。
科技股內部裂了多大的縫？
最新觸發的一項關鍵信號：標普500科技板塊內部，最好與最差股票的漲跌幅差距高達120個百分點。
這反映出 科技股不再齊升齊跌，少數龍頭獨漲、多數掉隊，板塊內部已嚴重分化。
Subramanian形容其「堪比互聯網泡沫」——2000年3月市場見頂前，該差距為130個百分點，目前僅差10個百分點。
指數創新高，但誰在升？
標普500於5月末收在歷史高位，但創下各自歷史新高的成分股寥寥可數。
這意味著→ 指數上升靠少數權重股拉動，大多數股票並無跟上——升跌線與指數背離。
說白了＝ 指數睇落靚，但多數股票其實冇賺錢，市場的「地基」比「屋頂」窄得多。
美銀年末目標點位怎樣定？
Subramanian將標普500年末目標定在7100點，較當前水平意味約6%的下行空間。
她明確表態：「我們看好標普500個股中的機會，但不看好整體市值加權指數。」
這意味著→ 美銀的策略並非全面看淡，而是認為揀股能贏、但買指數會蝕——風險集中在頭部權重股。
花旗為何唱反調？
博通業績維持AI營收預期不變、未有上調，觸發晶片板塊周四、周五大幅回調。
但花旗策略師Atif Malik將回調定性為「健康」，維持對博通、德州儀器、應用材料的買入評級。
這反映出 兩大行對同一市場給出截然相反的判斷：美銀睇到系統性風險信號，花旗睇到的是正常調整後的買入機會。
下半年睇甚麼？
美銀與花旗分歧的核心變量只有一個：市場集中度能否在下半年有效分散。
如果更多成分股開始創新高、升跌線收斂，美銀的熊市信號有機會逐步解除。
簡單來說＝ 關鍵不是指數升不升，而是升的股票夠不夠多——廣度比高度更重要。
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