美銀警告：聯準會加息終點或重回5.5%，建議做空2年期美債
nashnova research
聯儲主席沃什將今次加息定性為移除「一劑寬鬆」，美國銀行隨即警告：利率市場仍在低估加息終點，聯邦基金利率可能重回5%以上，建議做空2年期美債。
沃什說了甚麼，為何市場緊張了？
聯儲主席凱文·沃什在9月16日會議後加息25個基點，並將今次加息定性為移除「一劑寬鬆」。
這意味著→ 在沃什眼中，目前利率水平仍未算緊縮，只是把之前放鬆的部分收回——言下之意，加息遠未到頂。
沃什同時重申對通脹走勢不滿，強調聯儲對價格穩定的承諾，但未承諾具體後續行動。
美銀的核心判斷是甚麼？
美銀策略師卡巴納與斯威伯指出，利率互換市場目前僅隱含三次額外加息（每次25基點），對應利率區間4.5%–4.75%。
美銀認為這個定價偏低：隔夜借貸成本有可能重回5.5%——即2022–2023年加息周期的峰值。
簡單來說＝ 市場覺得再加三次就差不多，但美銀覺得可能要加到上一輪最高點先夠。
5%以上的判斷有甚麼根據？
聯儲最新經濟預測摘要（SEP）顯示，官員對通脹上行風險的擔憂遠大於對失業率上行的擔憂。
泰勒規則（一條根據通脹和產出缺口偏離目標的程度來建議利率水平的公式）測算結果顯示，聯邦基金利率應在5.3%左右。
策略師總結：「一個不認為政策具有限制性的聯儲，可能會持續加息直至金融條件變得具有限制性。」
美銀建議點操作？
美銀建議客戶做空2年期美債，預測收益率從目前約4.7%升至5%，目標定在5.25%——接近2023年峰值。
長端方面傳導相對有限，10年期美債收益率年底預計收於5%附近。
這意味著→ 美銀判斷收益率曲線將進一步趨平：短端升得多、長端升得少，短債壓力比長債更大。
美銀內部都有分歧？
上述判斷來自美銀策略師團隊（負責債券市場與交易機會），與該行經濟學家團隊存在分歧。
首席美國經濟學家巴夫維持原有預測：今年10月和12月各加息一次，2027年不再有政策行動。
簡單來說＝ 兩個團隊對加息次數的判斷差不多，但對利率最終停在哪裡的看法差很遠——策略師明顯更進取。
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