美銀哈特內特：債券回購計劃若失敗，風險資產將承壓
Nashnova编辑部
美銀策略師哈特內特警告，若財政部無法將30年期美債收益率壓至5%以下，美元、AI算力股及私募信貸等風險資產的做空壓力將在未來數周集中釋放。
財政部在做甚麼？為何被稱為「準量化寬鬆」？
財政部本周宣佈擴大長期國債回購計劃——簡單來說＝政府自己落場買入長期國債，試圖將長端利率壓下來。
哈特內特將此操作定性為「準量化寬鬆」。說白了＝以前壓利率靠聯儲局印銀紙買債（QE），現在財政部用回購達到類似效果，只是換了個名目。
他把這歸入貝森特一系列「貝森特看跌期權」操作——每當市場恐慌，財政部就出手「修復」，試圖為收益率封頂。
效果如何？市場是否收貨？
公告發出後，收益率短暫回落，但隨即反彈，收復大部分跌幅。截至周五，30年期收益率仍約5.2%。
這意味著→ 市場對美國政府債務持續膨脹的憂慮未被這次操作消除，回購計劃的「封頂」效果尚未兌現。
哈特內特判斷直接：政策恐慌式修復「能封頂，但不足以令收益率實質下行」。
債市動盪怎樣傳導至股市？
債市壓力已經外溢：標普500自本周一以來累計下跌1.9%，有望終結此前連續三周的升勢。
同時，半導體基金資金外流已連續第三周，累計贖回63億美元——資金正在離開前期最熱的AI相關板塊。
但整體倉位仍然擁擠：美銀多空指標顯示「極度看多」，截至8月19日當周美股基金淨流入近290億美元。這反映出市場整體倉位尚未轉向，一旦利率端出事，調整空間更大。
若回購計劃失敗，邊個會被做空？
哈特內特明確點名：AI超大規模算力企業、私募信貸、金融股——這三類資產的做空押注將在未來數周升溫。
這意味著→ 這些資產有一個共同特徵：高度依賴低利率環境。AI企業靠廉價資金擴張算力，私募信貸靠利差生存，金融股靠債券價格穩定。利率降不下來，邏輯就鬆動。
美元同樣面臨下行壓力。簡單來說＝如果財政部的干預被市場視為無效，投資者對美國財政紀律的信心會進一步動搖，美元就會走弱。
核心驗證節點是甚麼？
貝森特能否在中期選舉前將30年期收益率壓至5%以下，是檢驗本輪干預成敗的關鍵。
這個數字並非隨意選定：5%是心理關口，一旦長期企穩在5%以上，市場會重新為所有依賴低利率的資產定價。
說白了＝接下來幾周就是攤牌時刻——要麼財政部的回購計劃見效、收益率回落，要麼市場認定干預失敗、風險資產集體承壓。
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