美銀哈特內特：避險情緒將持續至美元見頂
nashnova research
美銀策略師哈特內特警告，美元升勢未見頂、債券收益率未從二十年高位回落之前，投資者將持續撤離風險資產——他建議現在開始逐步買入債券。
為甚麼投資者一直在「逃」？
彭博美元指數自9月低位已累計上升3%，資金從風險資產撤出、重建現金緩衝，反過來又推高美元。
這意味著→ 美元走強並非因為經濟樂觀，而是避險本身在餵養美元升值，形成自我強化的循環。
債券收益率同步升至逾二十年高位，背後有三股力量：伊朗戰爭帶來的通脹壓力、市場預期貨幣政策進一步收緊、以及企業盈利依然強勁。
「買入屈辱」——哈特內特在建議甚麼？
哈特內特用了一個短語：「買入屈辱」（buy the humiliation）——意思是在債券被市場拋棄、價格最難看的時候開始逐步買入。
簡單來說＝ 別人嫌棄的時候正是平貨出現的時候，他認為現在就是開始將債券加入組合的窗口。
他判斷投資者目前正在去槓桿、降低風險敞口，而美國政府更積極的國債回購計劃可能在下方提供支撐。
甚麼條件下避險情緒才會消退？
哈特內特給出兩個前置條件：美元升勢見頂 + 債券收益率從高位回落——兩者缺一，風險資產都難以企穩。
他特別點出兩個催化劑：收益率繼續上行可能威脅到人工智能投資熱潮的估值基礎，而11月美國中期選舉臨近亦增添政策不確定性。
這反映出 市場的核心矛盾不是「經濟好不好」，而是利率環境是否容許風險偏好回歸。
最壞的情形是甚麼？
哈特內特提示了一個下行信號：若中小盤股跟隨銀行股大幅下跌，意味著市場對強勁經濟增長的樂觀預期已經觸頂。
這意味著→ 中小盤是經濟敏感度最高的板塊，一旦跟跌，說明「經濟好→股票好」這條邏輯鏈正在斷裂。
最終傳導路徑：經濟樂觀預期觸頂 → 中小盤與銀行股領跌 → 科技股亦將被拖累。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。