美銀哈特內特：賣出信號結束，晶片價格成下一觀察錨
nashnova research
美銀策略師哈特內特宣佈牛熊指標跌破8.0、賣出信號正式終結，但明確表示這不等於買入信號——極端多頭倉位尚未鬆動，他將下一個判斷錨點指向晶片價格走勢。
賣出信號結束了，可以入場嗎？
牛熊指標（一個衡量市場情緒過熱還是過冷的綜合讀數）從8.1驟降至7.4，跌破8.0閾值，5月26日觸發的賣出信號正式終結。
哈特內特明確講：信號結束≠買入信號。這意味著→ 市場從「過熱警報」狀態退出，但仲未進入「安全區」。
他的「舊版」牛熊指標同步從5.6降至5.1，兩個版本傳遞相近信號：極端看多的夏季已經結束。
這輪賣出信號期間，邊個蝕錢邊個冇事？
標普500上升3.0%（最大回撤-4.5%），納斯達克100下跌0.2%（最大回撤-11.3%），MSCI全球指數上升1.1%（最大回撤-4.4%）。
垃圾債ETF（JNK）下跌4.1%（最大回撤-4.7%），信用市場受衝擊最大。
哈特內特定性為「分裂的結果」——簡單來說＝ AI交易同信用市場捱了打，但大盤指數幾乎冇點郁，衝擊集中在局部而非系統性。
錢都流去邊度，邊度在失血？
2026年年化數據：全球股票流入1.3萬億美元、美國股票6,360億美元、投資級債券4,800億美元、科技基金1,960億美元、韓國股票760億美元——全部創歷史紀錄。
唯一錄得歷史性淨流出的是消費板塊，年化流出180億美元。哈特內特視之為當前的「釣魚場」。
這意味著→ 資產配置者整體仍超配風險資產，科技基金流入量超過此前歷史最高紀錄的兩倍半，真正的減倉尚未發生。
基金經理的倉位到底有幾擠？
基金經理配置（FMS positioning，衡量專業投資者整體倉位高低的指標）仍處於第100百分位，即「極度看多」。
這是牛熊指標所有分項中唯一仍在天花板的一項。
這反映出一個關鍵矛盾：情緒指標已經降溫，但倉位仲釘死喺最高位——簡單來說＝ 大家口裡話謹慎，手上嘅籌碼一個都冇掟。
韓國市場點解令哈特內特緊張？
KOSPI自6月高點已下跌30%，本週跌入熊市區間；但年初至今每流入100美元，8月高點以來僅流出7美元。
哈特內特認為只有兩個解釋：韓國散戶神經極為堅韌，或者真正的拋售尚未開始——而外資本週已率先出逃。
這反映出倉位與價格之間的剪刀差：價格已經崩咗，錢仲未走，一旦散戶跟住外資沽貨，可能引發第二波下跌。
下一個觀察錨點點解係晶片價格？
本週核心事件：CoreWeave債券跌入困境區間，對沖基金拋售了2025年1月以來積累的全部AI敞口，納斯達克100單週下跌近6%，創「解放日」以來最差單週表現。
10年期美債收益率回落至5.09%附近，10月加息概率從超過50%驟降至14%。
哈特內特將下一個錨點指向晶片價格走勢。這意味著→ 晶片價格企穩，說明AI實際需求仍在、這輪拋售只是去槓桿；晶片價格亦跟住跌，就唔止係交易層面的問題，而是基本面在鬆動。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。