債券拋售衝擊股市？Fundstrat：技術面不支持深度下跌
Nashnova编辑部
環球債券拋售推動10年期美債收益率升至4.694%、30年期達5.285%，但Fundstrat技術分析師牛頓指出，股市內部結構並未鬆動，此輪調整大概率屬淺層且短暫——對投資者而言，這更似一次買入機會而非撤退信號。
收益率飆升，資金真的在從股市搬家嗎？
10年期美債收益率報4.694%，30年期報5.285%，推手包括通脹預期、政府支出憂慮，以及科技公司為AI項目大規模發債帶來的供給壓力。
收益率走高 → 理論上資金會從股票流向債券，但Fundstrat首席技術分析師馬克·牛頓（Mark Newton）在最新報告中判斷：股市內部結構並未鬆動。
這意味著→ 債券端壓力確實存在，但傳導至股票端後，目前所見更似表面波動，而非系統性撤退。
道指連跌七天，點解話佢快見底？
道指近九個交易日中有七日下跌，牛頓稱其為當前市場的「弱勢環節」。
但他指出，道指已觸及關鍵結構性支撐位——7月高位與8月初突破位的交匯區域，且自3月以來的上升趨勢線仍然完好。
簡單來說＝ 跌得多不等於趨勢壞了；道指正好跌到一個「地板」上，牛頓預計本週將觸底，並率先反彈至新高。
「三分之二的股票仍在漲」——這個數據為何重要？
羅素3000麥克萊倫匯總指數（一種衡量市場內部漲跌力量對比的工具）目前接近6月峰值，橫盤但未急劇下滑——而急劇下滑通常是更大規模下跌的前兆。
50日均線上方個股佔比與200日均線上方個股佔比均超過55%，其中200日均線上方佔比約65%。
這意味著→ 三分之二的成分股仍企穩在長期均線之上。說白了＝ 指數單日跌了不代表多數股票在跌——市場並非從內部瓦解。
信用市場和恐慌指標，有冇發出警報？
投資級企業債ETF（LQD）與高收益債ETF（JNK）的比值持續下行 → 高收益債跑贏投資級債。這意味著→ 市場仍處於「風險偏好開啟」狀態，資金在追逐高風險資產，而非逃向安全港。
該比值目前處於2022年以來區間的低端，未有掉頭向上的跡象。
VIX與VVIX的比值（衡量恐慌程度是否在加速升級的指標）當前約為0.17，遠未達到極端市場壓力水平。牛頓據此判斷：任何股市走弱都將是淺層且短暫的。
金融股無崩——這說明甚麼？
金融股是標普500第二大權重板塊，在真正的風險規避行情中通常率先崩潰。
但目前，即使等權重標普500出現回調，金融股仍保持韌性。這反映出收益率曲線趨陡（長端利率升得比短端快）對金融股構成利好——銀行賺的就是長短端利差。
簡單來說＝ 如果連最敏感的板塊都未慌，整個市場大概率未到要慌的時候。
底線判斷：機會還是警示？
牛頓總結：傾向於將此次走弱視為買入機會而非撤退信號，預期在9月更為震盪的行情到來之前，市場將先行突破新高。
但他亦提醒，需持續關注三個變量：長端利率走勢、原油價格、科技股能否守住近期反彈成果。
這反映出一個關鍵前提——牛頓的樂觀判斷建立在股市內部結構之上，而債市能否真正觸底，仍是決定這一判斷能否兌現的核心變量。兩個視角並不矛盾，但投資者需要同時盯住兩端。
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