債券交易員押注美聯儲2027年轉向降息
Nashnova编辑部
美國利率期權市場出現鴿派押注，交易員開始買入2027年減息認購期權，與長端美債孳息率升至多年高位的現貨走勢形成罕見背離。
加息預期為何突然降溫？
7月非農就業意外減少2.3萬人，零售銷售創逾一年最大跌幅，消費者信心同步轉弱——三組數據同時轉差。
這意味著→ 9月加息概率在兩周內從68%腰斬，市場對年內加息的定價正被快速拆解。
憲法資本利率交易台負責人傑夫·舒指出，此前押注加息的期權倉位「正在被平倉」，大量9月和12月認沽期權的賣方選擇放棄離場。
期權市場在押注甚麼？
過去一周出現多筆關鍵交易：買入9月會議美聯儲按兵不動的期權，同時買入2027年3月和6月到期的認購期權。
簡單來說＝ 交易員在賭兩件事——短期不加息，中期開始減息，時間窗口鎖定在2027年上半年。
SOFR期權（與美聯儲政策利率掛鈎的期貨期權）持倉顯示，96.25行使價已成為2026年9月、12月及2027年3月合約中持倉最集中的位置。
現貨市場為何講的是另一個故事？
長端美債孳息率已升至多年高位，市場邏輯是：美聯儲維持利率不變→通脹在較長時間內高於目標→長端債券被拋售。
長端國債期貨的期權偏斜（skew，衡量市場對上升和下跌哪一方更緊張的指標）仍偏向看跌方向，但偏斜程度已較7月底的年內極值明顯收窄。
這反映出現貨交易員尚未轉向，但最悲觀的情緒正在鬆動。
投資者倉位發生了甚麼變化？
摩根大通美債客戶調查顯示，截至8月17日當周，受訪投資者將空頭倉位削減4個百分點，轉向中性。
多頭倉位不變，當前淨倉位為4月20日以來最中性水平。
這意味著→ 大資金既沒有加碼做多、也沒有繼續做空，而是退到場邊觀望——等數據給出更明確的方向。
這場分歧最終由甚麼來裁決？
期權市場（押注減息）與現貨市場（定價通脹偏高）之間的分歧，折射出利率路徑的高度不確定性。
簡單來說＝ 兩撥人在賭相反的結果——一撥賭經濟會弱到逼美聯儲減息，另一撥賭通脹會頑固到讓利率長期不動。
關鍵驗證節點：經濟數據能否持續走弱，將決定期權市場的鴿派倉位能否兌現。
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