巴西財政部警告：2028年後財政目標將無法實現
Taylor Wilson
巴西財政部周二警告，若不出台新措施，2028年起財政目標將無法實現——強制性支出增速已超過可壓縮空間，資金缺口三年內將膨脹至1364億雷亞爾。
錢不夠花，缺口有多大？
財政部測算，2026年基本赤字為GDP的0.4%，2027年收窄至0.1%，仍在現行規則容忍區間內。
但2028至2030年預測盈餘僅GDP的0.2%至0.3%，遠低於官方設定的1.0%至1.5%目標。
這意味著→ 短期帳面勉強過關，而中期缺口已成定局——除非政府加碼新措施。
缺口會以甚麼速度擴大？
2028年資金缺口約100億雷亞爾（約19.4億美元），表面尚可控。
2029年猛增至806億雷亞爾，2030年進一步升至1364億雷亞爾。
簡單來說＝ 一年翻八倍、兩年翻十三倍——並非線性增長，而是加速失控。
點解使錢停唔到？
盧拉政府2023年批准的財政框架規定：支出增速上限為通脹率+2.5%。
但養老金、社會福利等強制性支出（政府依法必須支付、無法自行削減的開支）增速已超過這條紅線，持續擠壓可自由支配支出。
2023年恢復的憲法規定的衞生與教育支出底線，構成額外壓力。這反映出巴西財政規則的根本矛盾：天花板在限制總量，地板卻在抬高剛性支出。
債務會漲到甚麼地步？
財政部預計今年巴西總債務達GDP的83.5%，較盧拉本屆任期開始時上升11.8個百分點。
債務預計2029年觸及87.9%峰值，此後逐步回落，至2036年降至83.1%。
這意味著→ 即使按官方樂觀路徑，巴西也要再扛四年不斷攀升的債務負擔，才能看到拐點。
市場在擔心甚麼？
經濟學家此前已呼籲加強財政紀律，投資者因政府支出擴張而要求更高的風險溢價（風險溢價＝投資者因擔心違約風險而額外要求的回報）。
財政部此次罕見地發出官方警告，等於承認：中期財政整合路徑的不確定性正在上升。
說白了＝ 新一輪財政措施何時出台、力度多大，已成為巴西資產定價的核心變量——懸而未決的時間越長，市場要求的補償就越高。
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