布倫特原油漲8%觸及80美元，期權持倉或放大波動
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布蘭特原油9月合約單日急漲8.3%至80.30美元，正正撞上期權持倉最密集的價位；做市商被迫對沖的連鎖反應，可能令接下來的升跌都比正常情況更劇烈。
一日漲8%，到底發生了甚麼？
直接導火線：美國總統特朗普宣布美伊停火協議「已經結束」，市場即時湧入買盤。
布蘭特9月合約收報每桶80.30美元，單日漲幅8.3%。
10月合約當前價格較9月合約低約75美仙，同樣面對80美元關口的考驗。
80美元這個價位，點解特別敏感？
據彭博數據，9月合約在80美元附近聚集了逾5萬手看漲及看跌期權，合計相當於5,000萬桶原油。
85美元處還有約7.5萬手持倉；10月合約在80美元附近的持倉規模與9月合約相近。
這意味著→ 油價並非隨意升到80美元，而是撞上了一堵由期權合約堆成的「牆」——接下來每一美元的波動，都會觸發大量對沖交易。
「負gamma」係乜，普通投資者點解要關心？
負gamma（一種期權市場結構）的核心邏輯：做市商賣出了大量期權，當價格突破行使價時，他們必須買入期貨來對沖。
簡單來說＝ 價格往上衝，做市商被迫追住買，將價格推得更高；價格往下跌，做市商被迫追住沽，將價格壓得更深——升跌都會被放大。
但有一個重要前提：如果客戶端以賣出期權為主，做市商的對沖方向就會反轉，反而會抑制波動。目前做市商的淨多空方向尚未明朗。
有人在押注更極端的情形嗎？
週二市場出現逾2.5萬手10月布蘭特110/150美元看漲價差期權成交。
這意味著→ 有交易者正花小錢買保險，對沖油價因地緣局勢進一步升級而飆至三位數的尾部風險。
這反映出市場並未將當前漲幅視為終點，而是在為更極端的情景預留後手。
接下來睇咩？
油價能否在80美元上方企穩，取決於兩個變量的共同作用：地緣局勢走向與做市商實際淨頭寸方向。
若美伊緊張繼續升級且做市商處於負gamma狀態，價格波動將被進一步放大。
簡單來說＝ 現時的油價似一粒放在斜坡上的波子——往邊度碌，取決於地緣消息的風向；碌幾快，取決於期權市場這個「放大器」朝邊度開。
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