橋水旗艦宏觀基金上半年漲8.1%
Miles Bennett
橋水Pure Alpha基金2026年上半年錄得8.1%正回報，AI驅動的AIA Macro基金同期漲幅一致；在主動縮規模、提彈性的重組邏輯下，這一成績是對橋水轉型路徑的階段性驗證。
8.1%的回報，放在今年算甚麼水平？
Pure Alpha上半年漲8.1%，同期標普500漲9.67%、納斯達克漲12.48%，均逼近歷史高位。
這意味著→ 橋水旗艦基金跑輸了被動指數，但對於一隻宏觀對沖基金，目標本就不是追漲股市——它賺的是「在任何方向都能賺」的錢。
作為參照，千禧管理和Point72同期均錄得雙位數漲幅，高盛追蹤的九個對沖基金類別年內全部正回報。
AI基金AIA Macro——橋水的第二條腿走得怎樣？
AIA Macro基金上半年同樣漲8.1%，自2023年底成立以來年化回報達11.3%，目前管理規模約45億美元。
該基金的AI投資策略由聯席首席投資官格雷格·詹森於2018年主導推進，詹森同時管理Pure Alpha。
簡單來說＝ 橋水押注「讓機器做宏觀判斷」已經兩年半，11.3%的年化說明這條路至少沒翻車，但規模還只是Pure Alpha的零頭，遠未到能獨當一面的階段。
橋水這輪戰略重組，到底改了甚麼？
CEO尼爾·巴爾·迪亞2023年接任後做了一件反直覺的事：限制Pure Alpha的新增資金流入，並主動向客戶返還部分資產。
這意味著→ 主動縮小管理規模，換取更高的回報彈性——規模越大，宏觀基金能下注的機會越少，因為市場容量有限。
橋水目前管理資產約1020億美元。創始人雷·達利歐去年出售剩餘股權並退出董事會，權力交接正式結束。
去年漲34%，今年才8.1%——這是在退步嗎？
Pure Alpha 18基金2025年全年錄得34%的歷史最高回報，2026年上半年8.1%的漲幅明顯收窄。
簡單來說＝ 34%是極端波動市裡的極端成績，不是常態基準；8.1%放在宏觀基金的歷史中位數裡並不差，問題在於市場會拿去年的峰值來量今年。
這反映出橋水轉型面臨的核心悖論：縮規模提彈性的邏輯需要時間驗證，但投資者的耐心是按季度計算的。下半年能否延續修復勢頭，將是檢驗這條路是否走得通的關鍵節點。
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