大宗商品全板塊普跌，情緒回到2022年
Claire Weston
6月大宗商品全板塊無差別下跌，紫金天風期貨情緒指標最低觸及-9.2，連續四日處於極值區間——近五年僅兩次可比，市場正在重演2022年「地緣恐慌→貨幣收緊」的雙線劇本。
情緒指標跌到-9.2，到底有多罕見？
紫金天風期貨獨家情緒指標最低錄得-9.2，連續四天低於-6.5極值線。
近五年只出現過兩次可比情景：2022年6–7月（最低-15.03）和2024年8月。
這意味著→ 當前市場悲觀程度已接近歷史極端水平，但烈度仍不及2022年最深處。
點解話現在更似2022年，而唔係2024年？
2022年和2026年共享同一套劇本：上半年地緣政治引爆供給恐慌，隨後貨幣政策收緊接管主線，大宗商品在敘事切換時全面下跌。
2024年本質不同——那是加息結束後等減息的「政策真空期」調整，屬於方向已定、節奏未明。
簡單來說＝ 2022年和現在都係「先被嚇一跳、再被勒緊褲頭帶」；2024年只係「褲頭帶鬆咗但仲未派錢」。
地緣衝擊一樣，點解品種表現唔同？
原油：本輪絕對高點低過2022年，但升幅反而更大。
鋁：本輪升幅明顯不及2022年。原因係中東鋁廠喺霍爾木茲海峽開放後即可復產，減產屬暫時性；而2022年俄烏衝突導致歐洲鋁廠永久停產。
這意味著→ 同樣係地緣衝擊，減產能唔能夠恢復決定咗價格彈性嘅天花板。
貨幣政策呢條線，當年點收場？
2022年6月大宗普跌嘅根本原因：市場主線從地緣政治切換至貨幣政策。聯儲局5月加息50基點、6–7月各加息75基點，聯邦基金利率由0.33%急升至1.68%。
恐慌情緒降溫靠兩件事：7月27日加息75基點（低過市場恐慌預期嘅100基點），以及11–12月CPI連續超預期回落至7.7%同7.1%，市場先確認通脹見頂。
這反映出 極端悲觀情緒嘅消退，需要政策信號+數據驗證雙重確認，缺一不可。
今次反彈會按咩順序嚟？
紫金天風指出：當前流動性同通脹烈度遠不及2022年，但市場對每份經濟數據反應更劇烈——根源係聯儲局「懸而未決」嘅模糊態度放大咗短期波動。
參照2022年各板塊拐點，預計反彈順序為：貴金屬最先 → 有色次之 → 化工、黑色滯後 → 農產品最後。
但有色係「反彈」而非「反轉」——2022年反彈基於「加息幅度減少」嘅預期糾偏，當前面對嘅係貨幣政策方向性轉折，反彈強度可能更弱。
幾時可以入場？
7月底前：情緒慣性未消散，唔建議左側抄底。
8月：密切跟蹤美國CPI、PCE、就業數據，若出現邊際改善可試探性介入貴金屬。
9月聯儲局議息會議：關鍵拐點。政策表態將決定方向，右側進場信號需等待明確轉鴿或緊縮結束信號。
簡單來說＝ 9月聯儲局會議就係今輪行情嘅「判決書」——反彈能唔能變成真正嘅修復，答案喺嗰一日。
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