伯里任顧問，新做空基金瞄準私募信貸風險
nashnova research
「大淡友」邁克爾·伯里以高級顧問身份加入新做空基金密涅瓦，該基金將矛頭指向美國私募信貸違約率創紀錄的6.3%——創辦人警告「這次會比2008年更糟」。
伯里為何再度出山？
伯里旗下的賽恩資產管理公司已於去年底關閉，其後他轉做付費訂閱通訊「卡珊德拉解禁」。
新基金密涅瓦由拉克斯·加納帕蒂創立，計劃本月稍後正式啟動；伯里經共同認識人介紹後受邀加入，頭銜為高級顧問。
這意味著→ 伯里不親自操盤，但他的名字和判斷力為一隻全新基金背書——市場會將此解讀為一個方向信號。
他們究竟在押注甚麼？
密涅瓦的核心論點：私募信貸（private credit，即不在公開市場交易、由私募基金直接放出的貸款）才是當前市場最大的隱性風險。
加納帕蒂明確表示：「AI並不是整個市場，信貸才是市場走向的領先指標。」基金將重點掃描醫療、零售、餐飲和中小型銀行，尋找做空標的。
簡單來說＝ 她認為許多企業靠私募貸款撐住場面，財務壓力藏在水面之下——一旦浮出水面，股價便會補跌。
私募信貸的風險到底有多大？
惠譽評級數據：美國私募信貸違約率今年8月以年化口徑達到6.3%，創歷史新高。
加納帕蒂舉出三宗已經爆煲的案例：汽車零部件供應商First Brands、二手車經銷商Tricolor、英國按揭機構Market Financial Solutions——全部破產。
這反映出 私募信貸的不透明性是一把雙刃劍：借款人的財務困境可以被掩蓋數年，等到曝光時往往已經太遲。
做空基金為何幾近消亡？
據對沖基金研究機構HFR數據，專注做空的基金從2008年的54隻急跌至2026年第二季僅餘6隻。
原因有三：監管收緊、淡倉長期表現受壓、美國對沖基金披露規則變動。2021年GameStop挾淡倉事件更令市場見識到擁擠淡倉的致命風險。
這意味著→ 密涅瓦揀了一條幾乎無同行的賽道——競爭少，但同時說明這條路的存活率極低。
這個策略跑得通嗎？
加納帕蒂同時營運做空研究機構Unicus Research，過往看空標的包括電動車公司法拉第未來和二手車零售商Carvana。
核心變量只有一個：密涅瓦能否在私募信貸風險真正曝光之前精準鎖定標的——做空賺錢靠的是時間差，太早入場會被挾淡倉吞噬。
簡單來說＝ 伯里2008年押中次按崩盤，但中間捱了兩年浮蝕才等到回報；這次的問題是，市場會不會再給他們這麼長的窗口。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。