伯瑞警告股市處於類2000/2008年「否認」階段

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納斯達克創歷史新高之際，「大空頭」邁克爾·伯瑞警告市場正處於悲傷五階段中的「否認」期，類比2000年和2008年見頂前夕——他已用看跌期權替換空頭頭寸，押注泡沫破裂。

伯瑞說的「否認階段」到底是甚麼意思？

伯瑞引用心理學的「悲傷五階段」模型：否認→憤怒→討價還價→沮喪→接受，他認為當前股市正處於第一階段。

這意味著→ 市場仍沉浸在「一切安好」的幻覺中，投資者尚未正視風險——正如2000年科網泡沫爆破前和2008年金融危機前的狀態。

他給出一個時間參照：否認階段通常持續六至九個月，之後市場才會進入更痛苦的下一階段。

伯瑞發出警告當日，納斯達克收於27,477.31點歷史新高，標普500升0.6%逼近紀錄，道指微升0.1%。

簡單來說＝指數愈升、氣氛愈旺，恰恰是「否認」的典型表現——所有人都覺得無問題，直到問題爆發。

他特別點名納斯達克100指數：「歷史性高估且高度集中」，但亦承認短期內仍可能再創新高。

9月起，伯瑞把多個股票空頭頭寸換成了看跌期權（一種押注下跌的合約，虧損封頂但方向不變），涉及英偉達、Palantir、美光科技。

同時加大了納斯達克100看跌期權的規模，並增持大都會人壽看跌期權——這意味著→ 他不只看空科技股，也在押注更廣泛的市場承壓。

但他並非全面做空：買入了京東看漲期權和比亞迪股票，把對AI泡沫的看空與選擇性的中國資產多頭並行配置。

在稅損賣出季（年底前賣出虧損持倉以抵稅的常規操作）前，伯瑞做了幾筆替換：德克斯戶外替換露露檸檬，房利美敞口轉為房地美。

還把Sprouts Farmers Market和碩騰的持倉從股票換成了長期看漲期權——說白了＝保留了看漲方向，但降低了資金佔用。

橋水基金創始人達利歐再度警告：美國可能在三年內面臨債務危機。

當前10年期美債收益率約5.3%，接近2002年以來最高水平——這反映出債券市場持續承壓，借錢的成本愈來愈高。

這意味著→ 伯瑞的看空邏輯不只是「股票太貴」，還有一個更深層的宏觀隱患：利率高企 + 債務風險，可能成為壓垮市場的最後一根稻草。

伯瑞預期：AI繁榮轉為泡沫破裂後，將出現類似2000年至2003年的價值股復甦——當年科網股崩盤後，資金大規模轉向傳統行業和低估值股票。

但核心問題仍然懸而未決：否認階段何時結束、市場將以何種方式進入下一階段，無人能給出精確時間表。

簡單來說＝伯瑞給出了方向判斷和歷史類比，但「幾時跌」這個問題，他自己也沒有答案——而這恰恰是市場最焦慮之處。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。