字節跳動上半年淨利潤降至200億美元，AI投入拖累利潤

nashnova research

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字節跳動2026年上半年淨利潤同比小幅下滑至約200億美元，營收卻同比增長約30%至1200億美元——增收不增利的根源是AI軍備競賽的巨額投入，這家曾被視為「印鈔機」的公司正進入利潤換未來的新階段。

賺得更多、剩得更少——錢去哪了？

上半年營收約1200億美元，同比增長約30%，增速較過去兩年略有提速。

但淨利潤同比小幅下滑（降幅為個位數百分比），降至約200億美元。

這意味著→ 成本增速跑贏了收入增速，吞噬利潤的主要是AI投資——包括算力採購、自研晶片和大模型訓練。

簡單來說＝字節不是賣不動貨，而是把賺來的錢即刻投進了AI這個無底洞。

海外營收（以TikTok為主）佔總營收比例已超過30%，2025年全年為30%，2024年為25%，逐年上升。

TikTok在美國正加大電商擴張力度，吸引成熟品牌入駐TikTok Shop。

今年1月，字節將TikTok美國數據安全業務80%股權出售予美國控股合資公司，但保留了營收運營主體。

這意味著→ TikTok既卸下了政治風險包袱，又留住了真正賺錢的廣告和電商引擎。

Meta同期營收增長30%至1170億美元，與字節的1200億美元基本持平。

但Meta市值約1.7萬億美元，字節二級市場估值僅約6300億美元（據CapLight數據）。

這意味著→ 同等營收規模下，字節的估值只有Meta的不到四成。

這反映出市場對未上市公司的流動性折價，以及對中國科技公司地緣風險的定價。

近期從銀行借款約300億美元，創公司歷史最大規模貸款，部分資金用於AI投資。

自研用於AI模型推理的專用晶片（推理晶片＝專門跑已訓練好的AI模型、而非訓練模型的晶片）。

旗下豆包是中國最受歡迎的流動端AI助手，Seedance視頻生成模型處於全球領先梯隊。

簡單來說＝字節在晶片、模型、應用三層同時下注，賭的是AI全棧自主。

創辦人張一鳴在7月內部會議上明確表態：不會採用「蒸餾」方式（蒸餾＝用美國前沿模型的輸出來訓練自己的模型，相當於拿別人的答案當教材）。

即便這意味著短期內落後於國內競爭對手，也要堅持自研路線。

字節是中國主要模型廠商中唯一將絕大多數模型保持閉源的公司，客戶主要通過其自有雲平台訪問。

這反映出字節押注的不是短期排名，而是長期的技術護城河和雲生態鎖定。

Seedance視頻模型正推進商業化，目標是為AI和雲業務帶來更多收入。

今年6月推出面向專業用戶的「豆包Work」職場AI助手，提供付費訂閱。

但字節自有雲平台的市場份額目前落後於阿里雲（亞洲最大雲服務商）。

這意味著→ AI支出能否在未來幾個季度轉化為可見的雲收入增量，將是判斷這輪投入邏輯是否成立的關鍵驗證節點。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。