加拿大重油對美折價擴至2018年來最大
nashnova research
加拿大重質原油對美國WTI的折價擴大至每桶31.70美元，創近八年最闊；這意味著→ 油砂生產商的利潤正被國際運費飆升和委內瑞拉原油競爭雙面夾擊。
折價到底有幾大？
WCS（西加拿大精選原油，艾伯塔省出產的重質原油）對WTI期貨月均價折價達每桶31.70美元，為2018年11月以來最闊。
另一基準冷湖原油在美國墨西哥灣沿岸的折價同樣達八年高位，報每桶23.10美元。
這意味著→ 同一桶加拿大重油運到美國，比美國本土油少收逾30美元，生產商利潤被大幅壓縮。
點解折價突然拉咁闊？
兩個國際因素同時發力：全球油輪運費大幅攀升，加上更多委內瑞拉重質原油湧入美國墨西哥灣沿岸煉廠，直接搶走加拿大原油的市場份額。
伊朗戰爭引發的運費飆升，制約了加拿大原油經墨西哥灣沿岸向海外出貨的通道。
簡單來說＝ 加拿大原油既運不出去、又被人搶了客戶，兩頭受擠，折價自然擴大。
同2018年嗰次有咩唔同？
2018年折價一度接近每桶50美元，根源係管道運力嚴重不足，艾伯塔省政府被迫對大型生產商強制減產，限制措施持續約兩年。
今次折價擴大源於國際運費同競爭格局變化，本地管道並無瓶頸。
這意味著→ 2018年的問題靠修管道、減產可以解決；今次症結在海外，加拿大自身能做的有限。
跨山管道點解反而受惠？
墨西哥灣沿岸折價擴大，反而提升了跨山管道（Trans Mountain Pipeline，由艾伯塔省北部通往溫哥華的唯一輸油管道）的出貨吸引力，上月經該管道的油輪出口量創歷史新高。
服務跨山管道的阿芙拉型油輪運費雖有上漲，但升幅低於服務墨西哥灣的超大型油輪，加上運距更短，太平洋出口的相對成本優勢凸顯。
簡單來說＝ 往東走太貴，往西走變划算——加拿大原油出口正被推向太平洋方向。
邊個受傷、邊個受惠？
擁有自家煉廠的大型油砂企業（如森科能源）可從低廉原料成本中獲益——折價越大，自家煉廠買油越平。
缺乏下游煉化資產的純重油生產商則直接被蠶食利潤：全球油價逾每桶100美元，但佢哋到手價格被折價大幅拉低。
帝國石油（埃克森美孚旗下油砂生產商）上週在業績電話會上表示，較低的加拿大原油價格預計將延續至今年第四季度。
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