套息交易平倉潮推日圓創月內新高，BOJ加息預期持續升溫

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日圓本周累計升約2.5%，創近一個月最大單周升幅——市場押注日本央行9月大幅加息，套息交易正被系統性平倉，高息貨幣普遍受壓。

日圓這波升勢有幾猛？

日圓周五亞洲早盤一度升至155.25，逼近8月日美聯合干預後的低位155.20。

本周累計升幅約2.5%，創近一個月最大單周升幅；美匯指數同期跌約0.7%，報99.01。

這意味著→ 日圓正在快速收復此前因套息交易（借低息日圓買高息資產的策略）累積的跌幅，速度之快令市場措手不及。

央行行長植田和男與委員高田創本周相繼發表鷹派表態，明確提及9月17至18日議息會議大幅加息的可能性。

互換市場已將9月加息25個基點完全計入定價，並預期至明年7月前再加息近三次——這意味著→ 加息節奏將顯著快於2024年以來平均每年兩次的速度。

兩年期日本國債收益率本周累計上行約14個基點，直接反映市場對利率路徑的重新定價。

簡單來說＝套息交易就是借平錢的日圓、換成高息貨幣賺息差；而家日圓要升、息差要縮，呢門生意反過來蝕錢，所以大家都在搶住平倉。

CME數據顯示，周四到期的日圓看漲期權成交量是看跌期權的逾2.5倍，印證空頭正大規模撤退。

CFTC最新數據：截至8月25日，槓桿基金持有日圓淨空頭81,619張合約，資管機構淨空頭18,284張——仍有相當規模尚未平倉，這意味著→ 若日本央行9月真加息，還有一波被動平倉壓力排在後面。

巴西雷亞爾、南非蘭特、墨西哥比索周四兌日圓均跌逾1%，高息貨幣普遍受壓。

這反映出套息交易平倉的系統性影響——不只是美元兌日圓的故事，而是全球資金在重新評估「借日圓」這條路徑的風險。

日本出口商亦趁勢加大美元換匯力度，進一步推升日圓。

野村證券薩加爾·桑布拉尼：「輕鬆的套息交易已成過去，日本流向美國的跨境資金規模可能已發生實質性變化。」

道富投資盧正彥：「這不似空頭軋倉，更似市場在謹慎地重新評估日本央行更鷹派的路徑——市場終於開始接受日本可能將政策正常化延續至2027年。」

說白了＝多家機構的共識是：這不是某一股力量在搞事，而是整個市場的情緒在轉彎。

9月18日日本央行議息決定是關鍵節點——若加息落地且前瞻指引維持強硬，現存龐大日圓空頭或面臨進一步被動平倉。

美聯儲理事沃勒周四釋放相對鴿派信號，市場對美聯儲9月加息的隱含概率回落至約50%，在一定程度上壓制美元。

這意味著→ 日美兩大央行的政策方向正在收斂——日本加息、美國觀望，息差收窄的邏輯短期內仍會繼續推動日圓走強。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。