套息交易者借日圓干預重建空頭倉位
Nashnova编辑部
日本當局上月動用近870億美元干預匯市，但不到兩周日圓已回落至接近160，套息交易者正利用干預後的反彈窗口重建空頭倉位。
套息交易到底點樣賺錢？
核心是息差：日本央行政策利率僅1%，遠低於多數發達經濟體——借入低息日圓、買入高息資產，中間的息差就是利潤。
這意味著→ 每次干預推高日圓，套息交易者反而拿到更好的沽出價，等同「打折重新開倉」。
私人機構 Alpha Binwani Capital 創辦人賓瓦尼在約157水平買入美元兌日圓，隨日圓走弱獲利，形容「干預是在更高位沽出日圓的絕佳機會」。
邊個喺度重建倉位、做空咩？
CFTC 數據顯示對沖基金已將日圓空頭減半，但道富銀行專有數據顯示真實賬戶仍持有套息倉位——數據口徑不同，結論相反。
日圓被沽出的對象涵蓋多種 G10 貨幣，其中澳元興趣最大，其次為歐元、美元、加元和英鎊。
彭博策略師克蘭菲爾德指出，一年期日圓遠期匯率上升通常與直接買入美元相關——這反映出交易者正在為日圓新一輪持續走弱提前部署。
干預花咗幾多錢、效果點？
據彭博分析，日本當局7月31日約動用340億美元，前一日約530億美元——若獲證實，單日規模將創紀錄。
簡單來說＝ 兩日花掉近870億美元，但美元兌日圓目前報159.43，幾乎回到干預前水平。
摩根大通唐宇軒指出，市場認識到反覆干預對日本的成本愈來愈高，「除非美元和美債收益率實質性下行，套息交易者可能推動匯率重新測試162」。
加息能唔能改變局面？
據知情人士透露，日本首相高市早苗政府支持央行近期加息，下一次行動可能在9月或10月。
這意味著→ 若加息成真，日圓融資成本上升，套息交易的息差空間會被直接壓縮。
但布蘭迪萬全球的組合經理卡蘿爾·萊指出了替代路徑：若日圓不再便宜，交易者可轉用歐元或瑞郎等相對低息貨幣融資——套息交易唔會消失，只是換個載體。
政治表態有冇用？
美國財長貝森特重申支持穩定日圓，稱日圓疲弱有引發亞洲貨幣更廣泛貶值的風險，華盛頓將「不惜一切」支持日本。
與此同時，日本投資者自己亦在借干預窗口行動——財務省數據顯示，上周日本投資者購買外國資產規模創逾兩年新高。
說白了＝ 政策喊話歸喊話，只要息差格局不變，從機構到散戶都用同一個邏輯：趁日圓短暫走強的窗口將資金搬出去。
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