央行購金創近兩年新高，投資者預期黃金兩年內再創紀錄
nashnova research
9月全球央行購金量達63噸，創2024年11月以來單月新高；多位基金經理在倫敦研討會上預測，金價將在兩年內突破今年1月的歷史高點，核心邏輯是美元信用走弱疊加央行持續囤金。
金價從5500美元回落到4075——現在處於甚麼位置？
黃金周三下跌2%至每盎司4075美元，距今年1月觸及的歷史高點5500美元已回落約26%。
但4075美元仍處於歷史高位區間。這意味著→ 這不是一輪崩盤，而是衝高之後的正常回撤，市場正在重新定價黃金的「合理中樞」。
安德沃礦業CEO科克里爾的判斷：「4000美元即使不是底部，也已經非常接近下一輪上漲的起點。」
誰在真金白銀地買入？
世界黃金協會臨時數據：9月各國央行購金約63噸，為近兩年最高單月水平。
渣打銀行大宗商品研究主管庫珀確認，央行購金需求仍「非常強勁」，儘管部分國家因美伊戰爭爆發後的籌資需要有所拋售。
中國人民銀行近幾個月持續增持，黃金目前佔其總儲備的9%，約2410噸。
這反映出 央行的行為比任何分析師的喊話都更有說服力——用真金白銀投票，說明它們在為「去美元化」做實際準備。
為甚麼這些人敢說「兩年內再創新高」？
特洛伊資產管理基金經理揚格預測：12至18個月內創新高。她的邏輯鏈：各國政府財政惡化 → 下一次衰退時央行必然再度印錢 → 「黃金無法被印出來」，天然稀缺性就是最大護城河。
怡安投資CIO卡恩預測：兩年內創新高。他指向另一條邏輯：美元被「武器化」（用作地緣政治施壓工具）→ 各國主動尋找替代儲備資產 → 黃金是最直接的選項。
簡單來說＝ 兩位基金經理押注的不是短期行情，而是一個結構性趨勢——當全球對美元的信任持續下滑，黃金作為「無主權風險資產」的吸引力就會持續上升。
除了央行，還有誰在湧入？
聯合黃金CEO馬羅內指出，家族辦公室（管理超級富豪資產的私人機構）正大量湧入黃金市場。
它們的操作路徑：把資產從政府債券轉向黃金，目的是多元化配置。
揚格補充：新興市場機構正在尋找美元以外的儲備替代品，而黃金比歐元或日圓更可能成為這一替代選項。
這意味著→ 黃金的買家結構正在從「避險交易」變成「戰略配置」——買入的人不打算短期賣出。
短期最大的逆風是甚麼？
美聯儲可能再度加息的預期正在壓制金價——加息推高美元和實際利率，兩者都對黃金不利。
簡單來說＝ 黃金不產生利息，利率越高，持有黃金的「機會成本」越大，短期資金就越傾向於離開。
但如果央行購金趨勢持續、美元信用進一步受損，「4000美元能否守住」這個問題的答案，將在未來數個季度逐步揭曉。
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