Cerebras Q3核心營收超預期，宣布微軟合作，盤後漲逾12%
nashnova research
Cerebras第三季度核心營收2.309億美元，按年增長70%並超出預期，同時宣布與微軟達成合作；這意味著→ 市場正重新定價這家上市以來股價腰斬的AI晶片公司。
這份財報到底超預期在哪裡？
核心營收（經數據中心轉手收入及認股權證調整後口徑）為2.309億美元，按年增長70%，超出分析師預期的2.147億美元。
但GAAP口徑營收為2.108億美元，據Seeking Alpha數據低於預期約390萬美元；這意味著→ 兩個口徑講出了不同的故事，核心營收亮眼，GAAP營收略遜。
GAAP每股虧損0.67美元，略超預期；CNBC援引的non-GAAP預期為每股虧損0.14美元，但口徑不同，不可直接比較。
雲服務為甚麼成了最大亮點？
核心雲服務及其他業務營收按年增長272%至1.449億美元，是本季度增長的核心引擎。
與此對比，核心硬件營收從上年同期的9680萬美元降至8600萬美元。簡單來說＝ 雲業務翻了近四倍，硬件反而縮水了。
CEO費爾德曼（Andrew Feldman）稱硬件銷售具有「波動性」，雲業務加速才是過去一年的主要變化，公司並無明確偏好硬件或雲。
毛利率和虧損情況怎麼看？
核心毛利率41%，超出分析師預期的約39.2%。這意味著→ 雲業務佔比提升的同時，利潤結構亦在改善。
但淨虧損擴大至1.612億美元（每股虧損0.67美元），上年同期僅虧損2220萬美元。簡單來說＝ 賺錢效率在好轉，但整體仍在燒錢，而且燒得比去年多得多。
下季度和全年指引釋放了甚麼信號？
全年核心營收指引上調至9.40億–9.60億美元，高於此前的8.80億–8.90億美元，亦超出FactSet分析師預期的8.875億美元。
Q4核心營收指引3.10億–3.30億美元，分析師預期僅約2.71億–2.749億美元；核心毛利率指引47%–49%，分析師預期約42%。這意味著→ 公司對下季度的信心遠超華爾街共識。
公司同時預計2027年營收將較2026年翻三倍，約28.5億美元，但這反映出一個微妙差距——仍低於LSEG分析師預期的29.2億美元。
微軟合作意味著甚麼？
費爾德曼透露微軟於今年10月簽署合作協議，預計相關營收將於2027年Q1開始體現。
此前Cerebras已與亞馬遜、甲骨文及OpenAI達成合作；微軟的加入意味著四大雲廠商中已有多家站台。簡單來說＝ 客戶名單從「證明技術可行」升級到了「證明大廠願意買單」。
微軟合作的具體財務條款未披露，費爾德曼表示公司正在評估融資方案以應對需求增長。
盤後大漲之後，關鍵驗證節點在哪？
消息公布後股價盤後上漲，CNBC報道漲約12%，《華爾街日報》報道漲15%至每股112.80美元，兩家數據存在差異。
這反映出市場情緒的急切——但Cerebras自今年5月納斯達克上市以來，股價累計仍下跌約47%。
說白了＝ 這輪反彈能否持續，要看兩件事：Q4指引能否兌現，以及微軟合作在2027年Q1能否轉化為實際營收。這兩個節點過不了，反彈就只是情緒。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。