雪佛龍Q3淨利潤同比增180%，煉油業務創歷史紀錄

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雪佛龍第三季淨利潤達99億美元、按年增約180%，煉油業務利潤創歷史新高；但公司回購力度較同業保守，後續估值能否跟上是核心懸念。

99億美元淨利潤是甚麼水平？

第三季歸屬股東淨利潤99億美元，去年同期僅35億美元，增幅約180%，是雪佛龍歷史第四高季度。

經調整每股盈利5.28美元，較分析師平均預期高出35美仙，全面優於預期。

這意味著→ 並非小幅beat，而是「量價齊升」推動的整體性超預期——以下逐一拆解貢獻最大的環節。

煉油業務第三季利潤達49.3億美元，創歷史最高紀錄，約為去年同期的四倍。

簡單來說＝煉油就是將原油加工成汽油、柴油等成品燃料再出售，原油同成品油之間的價差愈大，煉油廠賺得愈多。

伊朗與烏克蘭衝突導致全球多達10%煉油產能退出，成品燃料價格大幅上升——雪佛龍的煉油廠正好承接了這波缺口。

這反映出地緣衝突造成的產能缺口，短期內對利潤的推動力比油價本身更大。

去年完成收購赫斯（Hess），令雪佛龍取得圭亞那高產Stabroek區塊30%權益，該區塊由埃克森美孚營運。

這筆收購直接帶來產量按年增長，疊加國際原油價格按年上升約34%，量價雙擊。

委內瑞拉方面，雪佛龍預計年底日產量達30萬桶，按年增長20%；當地開採成本低於每桶20美元，屬全球盈利能力最強的產區之一。

第三季股票回購25億美元，處於全年指引區間內，但對比蜆殼同雷普索爾——兩者均將回購規模上調逾65%。

雪佛龍連續兩季將超額利潤優先用於減債，而非加碼回購。

首席財務官艾梅爾·邦納表示：「我們不會對市場上漲或下跌做出反應，也不會隨意調整策略。」

我們不會對市場上漲或下跌做出反應，也不會隨意調整策略。目前，我們堅持長期以來的財務優先事項，不做任何改變。

艾梅爾·邦納

雪佛龍首席財務官

（2026年第三季業績發佈後訪問）

核心變量一：煉油產能缺口能否持續——若地緣局勢緩和、退出產能恢復，煉油高毛利會迅速回落。

核心變量二：保守回購策略會否形成估值壓制——同業都在加碼回饋股東，雪佛龍選擇減債，短期或令股價跑輸板塊。

簡單來說＝賺錢能力無問題，問題在於錢點花：還債穩健但唔刺激股價，回購討好市場但加槓桿。呢個取捨就係下一階段的估值分歧點。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。