中國10年期國債收益率跌至13個月低點
Nashnova编辑部
中國10年期國債收益率跌至1.67%，創逾13個月新低；經濟數據持續走弱暴露內需不足，債市走勢與全球利率上行形成罕見背離。
收益率為甚麼還在跌？
周二10年期國債收益率下滑0.01個百分點至1.67%，是2024年以來的最低水平。
這意味著→ 市場在用真金白銀「投票」：資金湧向國債避險，說明投資者對經濟復甦信心不足。
觸發點是前一天公佈的經濟數據——工業產出、消費支出增速雙雙放緩，新增銀行貸款亦在下滑。
錢為甚麼借不出去？
渣打銀行首席策略師羅伯特森直言：「私營企業不借貸，因為既不投資也不招聘；消費者不借貸，因為根本不消費。」
簡單來說＝ 經濟的「發動機」——企業擴張和居民消費——同時熄火，銀行有錢卻放不出去。
T. Rowe Price組合經理關磊認為，收益率下行直接反映了「過去幾天偏弱的數據」。
全世界利率在漲，為甚麼中國反跌？
同日美國10年期國債收益率升至4.74%，日本升至2.93%，均上漲0.02個百分點——方向與中國完全相反。
新加坡銀行首席經濟學家穆希丁稱這一背離「相當引人注目」，說明「國內因素正在主導市場，而非全球動態」。
這反映出 中美之間存在結構性差異：美國矽谷巨企大舉舉債推高全球借貸成本，而中國信貸需求持續萎縮。
債券為甚麼這麼搶手？
法巴銀行魏力指出三重推力：貸款需求疲軟、存款利率低迷、以及市場債券供給短缺。
簡單來說＝ 想買債的錢多，能買的債少，價格自然被推高（價格漲＝收益率跌）。
這意味著→ 只要信貸需求不回暖，資金就會繼續「擠」進債市。
低利率會持續多久？
高盛首席中國經濟學家閃輝判斷：「中國利率應維持在相當低的水平。」
核心邏輯是中國儲蓄長期超過投資需求，對利率形成結構性下行壓力。
但她亦指出，由於市場擔憂國有銀行淨息差（銀行靠存貸利差賺錢的空間）收窄，利率下行「將是一個緩慢磨底的過程」。
北京寄望AI、人形機器人等新產業拉動增長，但分析人士普遍認為，收益率下行趨勢短期內難以逆轉。
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