中國7月原油儲備增約20萬桶/日，逆轉此前兩月去庫趨勢
Nashnova编辑部
據路透測算，中國7月原油庫存淨增約21萬桶/日，逆轉5月和6月的去庫趨勢。這意味著→ 市場原本押注中國會持續消耗庫存填補中東缺口，如今這個預期落空。
這21萬桶/日是怎樣算出來的？
路透專欄作家拉塞爾以「總供應量 - 煉廠加工量」做估算——中國不公開庫存數據，這是業內通用的間接算法。
7月總供應量約1272萬桶/日（進口841萬桶/日 + 國內產量430萬桶/日），煉廠加工量約1251萬桶/日，差額約21萬桶/日流入儲備。
簡單來說＝ 進來的油比煉廠用掉的多，多出來的部分就入了倉。
庫存從何而來？進口反彈是直接推手
6月中國原油進口量跌至十年低位，7月隨著當局部分放開成品油出口限制，煉廠進口需求有所回升。
但煉廠加工量仍處低位——進來的油多了，煉廠卻未多開，多餘原油只能轉入儲備。
這反映出 進口回升並不代表需求真正回暖，而是出口政策鬆動帶來的短期補貨。
中國的油缸裡到底還剩多少油？
據拉塞爾估算，中國商業及戰略原油庫存合計約12億桶，距霍爾木茲海峽危機前的峰值約14億桶，整體消耗有限。
這意味著→ 中國手上仍有相當厚的安全墊，短期內沒有被迫大量進口的壓力。
對市場意味著甚麼？
市場原本預期中國會持續動用庫存彌補中東供應缺口，7月重新儲油的數據出乎預料。
分析人士認為，這更可能反映國內燃料需求和煉廠開工率持續低迷，而非戰略性囤貨。
簡單來說＝ 油不是被主動囤起來的，而是煉廠開不動、用不掉，被動攢下來的——若趨勢延續，中國短期對進口原油的邊際需求難以顯著提升。
Content is for reference only, not financial advice.