中國允許部分銀行上調美元存款利率以抑制人民幣升值
Taylor Wilson
中國當局放開部分銀行美元存款利率上限，允許利率高於SOFR（約3.61%），目的是令企業多留美元、少結匯，從而為今年已升值逾3%的人民幣降溫。
到底放開了甚麼？
2023年人民幣貶值期間，監管層擔心高利率吸引資金由人民幣搬向美元，於是為美元存款利率設了隱形天花板——不得高於SOFR（有擔保隔夜融資利率，美元市場的基準利率之一，當前約3.61%）。
現在政策掉頭：當局允許銀行向企業客戶開出高於SOFR的美元存款利率，等於把那道天花板拆了。
這意味著→ 同一個工具，2023年用來「防貶值」，2025年反過來用來「防升值」——方向變了，邏輯沒變：都是透過利率調節企業的持匯意願。
為何現在要降溫？
人民幣今年對美元已升值逾3%，匯率來到6.77附近，是亞洲表現最強的貨幣。
高盛預計未來一年人民幣將進一步升至約6.5。
簡單來說＝ 升值太快會蠶食出口企業的利潤——同樣一船貨，換回來的人民幣少了。監管層需要踩一腳剎車。
銀行端準備到哪一步？
據彭博援引知情人士，至少三家銀行（包括部分國有銀行）已收到相關指導意見，但尚未實施。
此前部分銀行已透過結構性產品「繞道」吸收高於上限的美元存款；新指導意見給予銀行更直接的定價空間，毋須再繞。
這反映出 政策由「默許擦邊」走向「正式放行」，信號意義比操作本身更大。
效果取決於甚麼？
兩個關鍵變量：① 企業實際願意留存多少美元，而非立刻結匯；② 銀行最終將利率定在SOFR之上多少個基點。
這意味著→ 若加點太少，企業仍會選擇結匯換人民幣；加點足夠，美元存款的吸引力才真正上升。
簡單來說＝ 政策給了工具，但剎車踩多重，要看銀行與企業兩邊的實際反應。
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