中國打擊跨境證券交易，經濟學家：香港離岸樞紐地位反將提升
Miles Bennett
中國證監會處罰富途、老虎及長橋三家券商違規向大陸投資者開放境外交易，但經濟學家Choyleva認為此舉反而強化了香港作為中國資本合規出海樞紐的定位。
證監會到底處罰了甚麼？
中國證監會上月對富途證券、老虎證券、長橋三家券商實施處罰。
理由是它們違規向中國大陸投資者開放境外證券交易——這意味著→ 大陸散戶通過這些平台直接買賣港股、美股的通道被認定為違規。
市場第一反應是擔憂：資本管制是否在收緊？香港財富管理中心的前景是否受損？
點解有經濟學家反而睇好香港？
Enodo Economics創辦人兼首席經濟學家Diana Choyleva在達沃斯夏季年會上給出相反判斷：這些舉措實際上令香港的重要性進一步提升。
她的核心邏輯：北京並非全面收緊資本流動，而是堵住非法通道的同時，擴大合規通道。
簡單來說＝ 把走私的門關上，把正規的門開得更大——正規的門就是互聯互通機制（滬深港通、債券通等讓內地資金合法投資境外的制度安排）。
這是突然轉向，還是早有跡可循？
Choyleva將此次執法定性為中國多年來持續收緊非法資本外流的一部分，而非政策方向突然轉變。
她強調當局的策略是「雙軌並行」：一面劃紅線，一面擴容互聯互通。
這反映出 北京對資本流動的管理思路：不是「全關」或「全開」，而是把資金引導到自己能監控的管道裡。
香港的角色正在怎樣變化？
在Choyleva的分析框架下，香港正經歷結構性角色轉變。
過去：外資進入中國大陸市場的通道——錢從外面往裡走。
現在：中國大陸財富「按中國自身條件」與全球市場對接的樞紐——錢從裡面往外走，但走的是北京認可的路徑。這意味著→ 香港在中國資本體系中的功能不是被邊緣化，而是被重新錨定。
呢個判斷靠甚麼來驗證？
關鍵看兩個指標：互聯互通機制的實際擴容進度，以及大陸財富經香港流向全球市場的規模能否持續增長。
簡單來說＝ 如果正規管道確實愈開愈大、流過的錢愈來愈多，Choyleva的判斷就成立；如果擴容停滯，市場的擔憂就更有道理。
Content is for reference only, not financial advice.