中國動用28萬億美元資本市場支持AI產業融資
Claire Weston
中國正將28萬億美元的股債市場轉化為AI產業的融資引擎，存儲晶片龍頭長鑫存儲IPO首日暴漲466%，標誌着工業政策從補貼驅動轉向資本市場直接輸血——但與美國的融資規模差距仍超六倍。
政策轉向了甚麼？
過去中國扶持科技企業主要靠三件套：補貼、稅收優惠、國家直投。現在加上了第四件——直接動用股票和債券市場為戰略企業融資。
這意味著→ 資本市場不再只是企業「上市圈錢」的地方，而是被當作國家產業政策的核心工具來使用。
簡單來說＝ 以前是財政出錢養企業，現在是把居民儲蓄通過資本市場引向晶片和AI。
長鑫存儲的IPO說明了甚麼？
長鑫存儲（CXMT，中國存儲晶片龍頭）今年7月在上海IPO，首日收盤漲466%，市值一舉超過中國工商銀行，成為A股市值最高的公司。
融資規模約98億美元，是中國近年最大IPO之一。但首日暴漲本身暴露了一個矛盾：定價偏保守→投資者沒蝕錢，但公司實際拿到的資金遠低於市場願意付出的價格。
這意味著→ 作為對比，韓國SK海力士近期在美國市場融資約265億美元，長鑫存儲的「戰爭儲備」明顯偏薄。
監管做了哪些「護航」？
長鑫存儲是首家通過「預審」試點通道上市的企業——這條通道專門為戰略性企業設立，允許監管在正式申請前提前解決關鍵問題。從提交申請到掛牌交易，不到八個月，常規流程可能要數年。
上市前數日科技股遭遇拋售，當局隨即啟動近年來規模最大的救市行動之一：人民銀行、證監會、財政部聯合出手，國家基金和主要投資者入場穩定市場。
說白了＝ 長鑫存儲的上市不是一家公司的事，而是一次多部門聯動的系統工程——市場不配合，監管就親自下場「托底」。
中美融資差距有多大？
過去近兩年，中國科技企業通過IPO和債券合計融資約2,170億美元。同期美國科技企業融資規模是中國的六倍以上，亞馬遜、Alphabet等巨頭領先。
北京的底層邏輯：中國居民持有約26萬億美元儲蓄，是全球最大的居民儲蓄池。把這筆錢從銀行存款引導至科技股，就是政策的發力方向。
這反映出 資金已經在移動——科創50指數今年漲約30%，而滬深300同期僅漲約1.4%，資金明顯在向科技板塊集中。
錢夠了就能追上嗎？
《晶片戰爭》作者克里斯·米勒指出：過去幾年美國企業在資本獲取上佔據優勢，但融資成本正在上升。
他同時警告：即便中國企業在融資端形成持久優勢，國產AI晶片質量仍明顯落後，導致國內算力成本遠高於美國同類水平，這一差距短期內難以彌合。
簡單來說＝ 錢是必要條件，但不是充分條件——資本市場能融到錢，不代表晶片能追上。更多科技企業IPO正在推進，能否真正彌補技術代差，才是檢驗這一戰略的關鍵。
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