中國或藉加拿大帳戶隱秘持有近6000億美元美債
nashnova research
華爾街流傳一個推斷：中國並未真正減持美債，而是將持倉轉移至加拿大託管行，在賬面上製造「撤出美元」的假象。若屬實，將徹底改寫市場對中國美債角色的判斷。
這個推斷從何而來？
DoubleLine 抵押債務專家利伯曼（Vitaliy Liberman）發現，加拿大持有的美債及聯邦機構擔保債券五年內增長逾四倍，累計接近6000億美元。
這意味著→ 加拿大正處於美加貿易戰中抵制美國商品，卻同時大舉增持美元資產——邏輯上講不通。
利伯曼向華爾街多位資深人士求證，得到的回答出奇一致：「那不是加拿大，是另一個加拿大」——即中國。
官方數據說了甚麼？
美國財政部統計顯示，中國自2016年起持續削減美債持倉，目前約6180億美元，較峰值縮水近一半。
其持有的聯邦擔保抵押債券自2024年初以來亦下降近50%。
簡單來說＝ 從官方數字看，中國的確在「拋售美國」——但多位分析師認為這組數據系統性低估了中國的實際敞口。
持倉怎樣「消失」的？
核心機制：中國將美債從美國境內託管行轉移至加拿大等第三國託管行保管。
這意味著→ 這些持倉不再登記在中國名下，而是計入託管行所在國的數據，統計上就「消失」了。
前美國財政部官員塞策（Brad Setser）評價：「中國在隱藏美元資產方面，做得比真正擺脫美元好得多。」
中國為甚麼走不掉？
中國對外貿易順差超過1萬億美元，出口企業持續積累美元收入。
大規模兌換為人民幣 → 推高人民幣匯率 → 損害出口競爭力；直接拋售美債 → 壓低自身持倉市值 → 賣越多虧越多。
簡單來說＝ 塞策稱之為「中國成為自身成功的人質」——製造業強國地位和龐大順差，使其在美元資產上難以全身而退。
這種事以前發生過嗎？
2014年，比利時持有的美債在五個月內激增逾40%，市場當時普遍認為背後操作者同樣是中國。
這反映出 透過第三國託管行持有美債，可能是中國長期存在的操作路徑，並非新手法。
目前中國外匯管理局拒絕置評，加拿大監管機構不評論客戶活動，美國財政部未回應——直接證據仍然缺失，推斷停留在市場層面的高度猜測階段。
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