中國擬允許5680億美元社保基金經南向債券通購買離岸債券

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中國計劃讓規模約5680億美元的社保基金通過南向債券通直接買入離岸債券，毋須再單獨申請海外投資額度。這意味著→ 中國最大的機構資金池正打通進入香港債市的快速通道，點心債市場的買方結構可能因此改變。

這筆錢要怎樣出海？

社保基金以往投資海外債券，需要向監管機構申請專門的海外投資額度（類似一張「出海許可證」）。這意味著→ 每一筆海外配置都要走審批流程，速度慢、靈活性低。

新方案改走南向債券通（一條連接內地與香港債券市場的管道，2021年開通），社保基金可以像普通機構一樣直接在這條管道裡買賣，毋須再單獨拿額度。

簡單來說＝以前是「先批後買」，現在變成「直接上橋」——操作門檻大幅降低。

社保基金總規模約4萬億元人民幣（5680億美元），是中國體量最大的機構投資者之一。

截至2025年底，海外投資規模5800億元人民幣（約864億美元），佔總資產15.23%。

2025年整體投資回報率達13.22%，年報稱主要受益於海外市場歷史高位的債券收益率。這意味著→ 社保基金已經嘗到海外債券的甜頭，擴大配置有業績基礎。

中國境內中長期債券收益率持續處於歷史低位，機構投資者在國內愈來愈難找到滿意的回報。

對比來看：國家電網上月發行的10年期點心債票息2.18%，比境內同期限債券高出約20個基點。簡單來說＝同一家發行人、同樣期限，在香港買比在內地買多賺一點利息。

這反映出一個更深層的趨勢——境內「資產荒」正在把大型機構推向離岸市場。

今年7月，內地機構通過南向債券通淨增持離岸債券約496億元人民幣，為連續第14個月淨流入，也是近六個月來的最大單月規模。

2026年以來點心債發行量已達約8300億元人民幣，按年增長逾30%，屢創紀錄。

人民銀行行長潘功勝此前已宣布，將把南向債券通年度投資額度提升至8000億元人民幣，並計劃將渠道延伸至澳門市場、開發債券回購業務。

南向債券通自2021年開通以來，買方以銀行為主導。社保基金如果穩定入場，將是第一個大規模使用這條通道的非銀行類長期資金。

這意味著→ 點心債市場的買方結構可能從「銀行獨大」走向更多元化——保險、養老、主權類資金跟進的可能性隨之打開。

社保基金通過外部資產管理人操作，而非自己直接落盤。這反映出現階段更多是試水性質，規模和節奏仍取決於後續政策細則。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。