中國量化基金單週跌逾14%，富裕投資者恐慌
Alina Collins
追蹤中證1000的73隻量化產品上周平均淨值跌14%，部分基金數周內累計回撤逾20%——這意味著此前數月漲幅被一筆抹去，高淨值投資者正集中承壓。
到底跌了多少，誰虧得最慘？
73隻追蹤中證1000的量化產品上周平均淨值下跌14%，跑輸基準指數1.9個百分點。
DeepSeek創始人梁文鋒旗下幻方科技一隻基金單周跌近16%；黑翼資產股票策略單周跌19.39%，創成立以來最大單周跌幅。
高淨值投資者周某在黑翼的2000萬元投資數周縮水近30%。這意味著→ 頭部機構不是避風港，虧損反而更集中。
點解量化模型會集體「失靈」？
導火索是市場風格急劇切換：資金從小盤股、微盤股大規模撤向大盤藍籌，令重倉小盤動量因子（一種追漲策略，買近期升得最猛的股票）的量化模型措手不及。
簡單來說＝ 這些模型過去幾個月一直押注「細價股繼續升」，風向一變，全部踩在同一側。
各家基金爭相減倉同類標的，拋售壓力相互疊加，觸發更大範圍的去槓桿（被迫賣出以降低借貸比例），形成負反饋循環。
「擁擠交易」是怎樣積累起來的？
老虎私募投資總監李明宏指出：2026年初以來，動量因子和貝塔因子（跟大市升跌同步的敞口）表現強勁，傳統模型和機器學習模型都持續加大這兩類因子的權重。
這反映出 一個結構性問題：當所有模型用相似邏輯選股，資金湧入同一批AI相關小盤股，升勢本身就變得越來越脆弱。
風格一旦反轉，持倉高度同質化的基金幾乎同步遭受衝擊，超額收益集體崩塌。
投資者經歷了甚麼？
上海問博投資者王某去年10月以100萬元入場，此前被超過50%的年化回報吸引，如今形容這段經歷「像自由落體，一瞬間從雲端跌落」。
這意味著→ 高回報本身就是高風險的信號——年化50%的策略背後，是同等量級的回撤可能性。
保證金融資餘額下降、強制平倉與整體風險規避進一步放大了跌幅，個人投資者幾乎沒有騰挪空間。
基金公司點回應？
黑翼資產回應稱，此次屬於行業性回撤，由外部風險觸發，並非模型失效，預計市場企穩後淨值和超額收益將逐步修復。
問博創始人鄭耀表示不會放棄經長期驗證的投資原則，將以「更科學、更智能」的方式構建組合。
簡單來說＝ 基金公司的意思是「模型沒壞，是市場出了極端情況」——但投資者需要自行判斷：同樣的模型是否還會再次踩進同樣的擁擠交易。
市場反彈了，危機過去了嗎？
中證1000上周累計跌逾12%，為2024年2月量化行業動盪以來最大單周跌幅。
周二監管部門和國家隊資金入場護盤，科創50指數單日大漲近11%，創業板指數反彈逾7%。
這反映出 短期企穩靠政策托底，但關鍵問題未解：量化模型能否在新的市場結構下重建超額收益，才是這一行業走出困境的真正檢驗。
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