中國監管要求Anglo-Teck併購承諾銅精礦供應

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中國市場監管總局要求英美資源集團承諾向中國穩定供應銅精礦，作為放行其與泰克資源約540億美元合併案的前提——這意味著中國正把反壟斷審查變成鎖定關鍵原料的工具。

這宗交易到底卡在邊度？

英美資源集團與加拿大泰克資源的合併案規模約540億美元，已獲除中國外所有司法管轄區批准。

中國市場監管總局開出的條件並非剝離資產，而是承諾向中國穩定供應銅精礦，涵蓋經貿易商渠道出售的部分。

這意味著→ 監管方唔係要求「賣走啲嘢」，而係要求「保證賣畀我」——這是一種行為性救濟（不動產權結構、只約束銷售行為）。

中國精煉銅產量佔全球銅陰極總產量的約60%，係兩家公司銅產品的最大買家。

但冶煉產能正遭遇數十年來最嚴重的原料瓶頸：今年精煉銅產量增速預計創至少2000年以來最低。

簡單來說＝中國有全球最多的銅冶煉爐，卻越來越「餵唔飽」——邊個手上有礦，邊個就要先保證往呢啲爐裡送貨。

合併後實體將控制全球約5%的銅供應量，遠低於通常觸發競爭審查的10%–15%門檻。

這反映出中國關注的重點唔係市場集中度本身，而係供應安全——份額唔高，但原料對中國太關鍵。

兩家公司預計交易將於2027年3月前完成。

大量銅精礦被鎖定供應中國 → 公開市場上的原料量減少 → 可能加速西方冶煉設施關閉（呢啲設施本已因成本上升承壓）。

國家指令性目的地條款（要求礦石必須運往指定國家）若被推廣，可能推動行業從傳統年度基準定價轉向指數掛鈎現貨定價。

簡單來說＝銅精礦的「自由流通池」變細咗，邊個攞到貨、以咩價錢攞到，規則可能從根本上改變。

有。英美資源集團此前將鎳資產出售予中國五礦資源（MMG），歐盟委員會隨後就五礦可能轉移鐵鎳供應發出反壟斷警告。

中國歷來曾多次喺大型併購案中通過反壟斷審查提取嚴格的行為性救濟條款，以保障本國工業原料供應。

這反映出跨司法管轄區的礦業併購正越來越似一場「監管博弈」——每個主要買家國都試圖喺交易關門前鎖定自己的份額。

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