中國神華H1歸母利潤310.54億元，同比增1.9%
nashnova research
中國神華上半年歸母利潤310.54億元、同比僅增1.9%，收入卻增了7.9%——收入跑得快、利潤幾乎沒動，反映新併入的資產仍處於「增收不增利」階段。
半年賺了多少錢？
上半年集團收入1893.38億元，同比增7.9%；歸母利潤310.54億元，同比增1.9%。
每股收益1.448元；中期股息每股0.98元。
這意味著→ 收入增速是利潤增速的四倍有多，規模在膨脹，但利潤率正被攤薄。
收入漲了近8%，利潤為何才漲不到2%？
報告期內公司完成一宗大型收購：從國家能源集團及西部能源手中買入12家公司股權。
收購帶來更多煤礦、電廠、化工裝置及船隊，收入因此大幅增加。
簡單來說＝ 買回來的資產正在貢獻營收，但尚未貢獻與之匹配的利潤——新資產的盈利能力未跟上規模。
併購之後，中國神華到底有多大？
煤炭保有資源量達1010.8億噸，可採儲量357.7億噸，覆蓋神東、準格爾、準東、新街等主力礦區。
發電裝機容量70636兆瓦，以大容量清潔燃煤機組為主。
鐵路營業里程2408公里，港口裝船能力約2.7億噸/年，自有船隊約370萬載重噸。
煤化工方面，煤制烯烴（把煤轉化為塑膠原料的工藝）產能約188萬噸/年，煤制油產能約108萬噸/年。
下半年睇咩？
收購已經完成，規模已經到位——下半年的核心問題是新資產能否開始賺到與體量匹配的錢。
這意味著→ 若下半年利潤增速仍追不上收入增速，市場將質疑這宗收購的盈利邏輯。
說白了＝ 上半年是「先把人招進來」，下半年要看「新人能不能出活」。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。