南方航空H1虧損36.99億元，同比擴大141%
nashnova research
南方航空上半年營收增長近一成至946.79億元，但淨虧損反而擴大至36.99億元——收入漲了，錢卻蝕得更多，成本壓力正在蠶食增長。
收入漲了近一成，點解反而蝕得更多？
上半年經營收入946.79億元，同比增9.72%；但歸屬股東的淨虧損達36.99億元，同比擴大141.13%。
這意味著→ 收入端的增長完全被成本端吞噬，而且成本漲幅遠超收入增幅。
簡單來說＝ 航班飛得更多、賣得更多，但油價、匯率、折舊等硬支出升得更猛，多賺的錢不夠填數。
基本每股虧損0.20元，投資者每持有一股，賬面虧損比去年同期翻了一倍有多。
收入結構裡，邊個板塊拉動增長？
客運收入794.71億元，同比增8.76%，主要靠國際旅客周轉量上升——國際航線復甦仍是最大引擎。
貨運及郵運收入107.73億元，同比增18.65%，是增速最快的板塊，受貨郵運輸量增加驅動。
其他經營收入44.35億元，同比增7.15%，主要來自地面服務。
這反映出 航空需求本身並不弱，客貨兩條線都在擴張，問題出在成本端而非收入端。
子公司表現點樣——邊個賺邊個蝕？
廈門航空：營收195.3億元（同比+3.61%），但淨利潤從去年同期的4.31億元暴跌至僅3500萬元——利潤幾乎全部蒸發。
南航物流：營收110.12億元（同比+17.16%），淨利潤19.06億元，較去年同期16.01億元穩步提升。
這意味著→ 集團內部出現明顯分化：貨運物流在賺錢，客運航空在「失血」。
簡單來說＝ 同一個集團裡，搬貨的愈來愈賺，拉人的愈來愈難。
下半年睇咩？
市場最關注的核心驗證節點：下半年能否收窄虧損。
收入端增長動力仍在（國際客運+貨運），但若成本壓力不緩解，收入增長只會變成「愈飛愈蝕」。
這意味著→ 油價走勢、人民幣匯率、以及暑期旺季的客座率，將直接決定全年盈虧方向。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。