中國稅務整頓壓制香港保險銷售，保誠友邦雙雙下滑
nashnova research
中國自8月起將境外保險納入稅務稽查重點，保誠三季度年化保費同比降7%、友邦降12%，內地訪客簽約意願明顯收縮，四季度能否回暖成全年業績關鍵驗證點。
到底發生咗咩事？
中國當局自今年8月起，將內地居民購買的境外保險產品列為稅務稽查重點——屬於跨境財富監管收緊的一環。
這意味著→ 以往內地富裕客戶赴港買保險「稅務上幾乎無感」的狀態被打破，買了可能要被查、要補稅。
直接後果：部分客戶進入觀望，香港各大險企來自內地的保單簽約量明顯放緩。
保誠同友邦嘅數據有幾差？
保誠（02378）三季度年化保費當量16億美元，同比降7%；友邦（01299）同期22億美元，同比降12%。
友邦的新業務價值（衡量每張新保單能賺幾多錢的核心指標）季度內下滑4%。
簡單來說＝ 唔止賣少咗，友邦每單的盈利質素都在走低。
兩間公司點講？
保誠將下滑歸因於「內地訪客業務管道轉化放緩」，但強調新業務利潤仍有1%小幅增長，並維持全年香港業務雙位數增長的指引。
友邦稱「部分客戶在境外投資相關報道密集期間採取觀望態度」，預期四季度隨基數正常化將恢復「強勁勢頭」。
這意味著→ 兩間都承認內地需求受壓，但都唔願下調全年目標——分歧在於市場信唔信。
分析師點睇？
彭博行業研究分析師林志遠指出，保誠全年新業務利潤增長「可能難以達到逾10%的指引目標」，原因是去年高基數疊加稅務執法壓制簽約意願。
滙豐及恒生旗下保險業務合計香港銷售額三季度環比降12.5%，同比基本持平。
林志遠在另一份報告中判斷，滙豐壽險銷售回落「可能持續」，因為稅務徵收力度仍在加碼。
對投資者意味著咩？
保誠今年以來累計跌約16%，友邦跌幅不足1%——市場已經在股價中區分了兩者對內地客戶的依賴程度。
這反映出 友邦業務更分散（東南亞佔比高），而保誠對香港—內地通道的敞口更集中。
簡單來說＝ 四季度內地客戶觀望情緒能否改善，是驗證兩間全年指引的核心節點；如果稅務執法繼續升級，「雙位數增長」的承諾就很難兌現。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。