中國動力煤價格創三年新高，多重因素壓制供應

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中國電廠用煤基準價突破1000元/噸，創近三年新高，較7月中旬累計漲約25%。國內減產、進口縮量、替代燃料漲價三重夾擊下，冬季用煤旺季前煤價拐點仍未出現。

煤價破千——到底漲了多少、為甚麼重要？

電廠用煤基準價周一報1004元/噸，兩年來首次站上四位數。這意味著→ 發電成本的「地板價」被整體抬高，電力企業利潤承壓。

煤炭仍佔中國電力結構約一半。簡單來說＝煤價漲，全國一半的電就跟著貴，從工廠電費到居民供暖都會受影響。

漲幅集中在最近兩個多月，7月中旬至今累計約25%，速度快過市場此前預期。

今年1至8月，中國國內煤炭產量同比下降逾3%。直接導火索是5月山西省一宗致命礦難，其後當局大幅收緊安全管控。

市場原本預計山西年化產能可在年底前恢復約3100萬噸，但據當地煤炭資訊機構，審批進度明顯偏慢。

這反映出本月下旬將召開重要的中共黨代會，當局在會前傾向維持審慎立場。說白了＝「不出事」的優先級高於「趕產量」，短期內管控放鬆空間有限。

中國主要煤炭運輸鐵路通道正進行為期三周的維護作業，預計持續至10月26日。

這意味著→ 即便礦端有煤，也運不出去——鐵路檢修直接壓縮了從產地到電廠的調運能力，對價格形成額外支撐。

中國最大海外動力煤供應國印度尼西亞今年出貨量大幅下滑，原因有二：一是雅加達主動壓縮產量以提振煤價、增加財政收入；二是厄爾尼諾引發乾旱，主要產煤區河流水位下降，駁船運力受限。

簡單來說＝印尼自己想賣貴一點，同時天氣又令煤運不出港口，兩頭擠壓下中國能買到的量明顯減少。

液化天然氣（LNG，將天然氣冷凍成液體以便運輸的燃料）今年價格同樣大幅攀升。

中東戰事導致卡塔爾LNG出口受阻於霍爾木茲海峽，供應緊張推高了LNG價格。這意味著→ 本來可以「煤貴就燒氣」的替代邏輯失效，電廠被迫繼續搶煤。

冬季用煤旺季即將到來，需求端的季節性回升將持續對煤價形成上行壓力。

拐點取決於三個變量：① 山西等主產區安全審批何時提速；② 印尼出口恢復正常的節奏；③ LNG供應緊張局面能否緩解。

說白了＝三條管子同時被擰緊，只要其中一條沒鬆開，煤價就很難跌下來。

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