中國聯通上半年淨利潤同比降34.6%，算力收入增13%
Nashnova编辑部
中國聯通上半年淨利潤95億元、同比下降34.6%，但算力收入逆勢增長13%至419億元，算力投資佔比升至37%——利潤短期承壓的同時，公司正將大量資金押注在算力轉型上。
淨利潤跌了三成多，到底發生了甚麼？
上半年淨利潤95億元，同比下降34.6%；總營收2,014億元，僅微增0.6%。
公司解釋：增值稅節奏變化疊加人工成本投入集中釋放，導致盈利短期承壓。
這意味著→ 利潤大跌並非主營業務崩塌，而是成本端集中投放擠壓了當期利潤。
公司預計全年人工成本保持平穩，利潤降幅將「明顯收窄」——換言之，上半年是全年最難看的一段。
現金流點解反而創了新高？
經營現金淨流入329億元，同比提升13.6%，創近年新高。
應收賬款增速較去年同期顯著放緩——說明回款能力在改善，錢收得更快了。
簡單來說＝ 利潤表上數字難看，但袋裡真金白銀比去年還多，說明經營質量並未隨利潤一同惡化。
算力業務到底漲了多少、錢花在哪？
算力收入419億元，同比增長13%；其中智算中心（專門跑AI大模型的數據中心）收入增11%，智能計算收入增9%。
資本開支241億元，算力投資佔比提升至37%，投資額同比提升超過80%。
這意味著→ 聯通正在把每三蚊資本開支裡面嘅一蚊多投向算力，投入力度接近翻倍。
這反映出 電訊運營商的增長引擎已經從「修基站」切換到「建算力」。
傳統連接業務仲撐唔撐得住？
融合滲透率超過78%，融合套餐ARPU（每用戶平均收入）保持百元以上。
新增用戶價值高於存量用戶價值——即是新拉嚟嘅用戶花嘅錢更多，用戶結構在優化。
國際業務收入77億元，同比增長14%，是少數保持雙位數增長的板塊。
下半年最關鍵的一個問題係乜？
算力投資佔比大幅提升、投資額同比漲超80%——但呢啲錢能唔能夠在下半年變成收入，是全年利潤能否如期收窄的關鍵驗證節點。
簡單來說＝ 上半年花咗大錢、利潤被壓低，下半年如果算力收入跟唔上嚟，「全年收窄」的承諾就可能落空。
這反映出 聯通正處於一個典型的「重投入換增長」階段：短期利潤難睇，長期賭的是算力需求爆發。
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