A股三大指數集體低開 有色金屬板塊領跌
N.R. Finch
A股三大指數周四集體低開，滬指跌0.34%，有色金屬板塊領跌；三家券商對科技賽道性價比判斷出現分歧，中報季將成驗證窗口。
今日開盤跌了甚麼？
滬指低開0.34%，創業板指低開0.32%，三大指數齊齊走弱。
跌幅居前的是有色金屬、超級電容、軍工電子板塊，市場延續分化格局。
這意味著→ 資金並非全面撤退，而是從傳統板塊加速抽離，跌的都是「舊方向」。
科技行情的錢從哪來、風險在哪？
申萬宏源指出，本輪科技行情的主要推手是行業ETF和單一賽道主動公募。
這兩類產品的投資者換手率高——升的時候追住買，浮盈一縮水就容易集中贖回。
簡單來說＝ 推升的錢本身「坐唔定」，一旦賺的差不多蝕回去，短期可能出現脈衝式拋售，放大波動。
科技主線仲追唔追得？
東方證券維持樂觀，認為AI算力、光通信、存儲晶片景氣度仍處高位，科技成長依然是核心主線。
但同時提示：經過持續上漲，相關賽道交易擁擠度明顯升高，整體性價比在下降，後續波動可能加劇。
這意味著→ 方向未變，但「上車成本」變貴了——追高的人承受的回撤風險比一個月前大得多。
資金到底往邊度搬？
方正證券觀察到，資金正加速從傳統板塊撤離，向光通信、PCB、半導體等科技品種集中。
市場分化嚴重：科技升、周期跌，結構性行情特徵明顯。
方正建議配置上「兩頭兼顧」——既要科技成長，也要留一部分給順周期業績方向，做對沖。
三家券商分歧的焦點是甚麼？
核心分歧在於科技賽道的性價比：東方證券話景氣仍在但貴了，申萬宏源話資金結構本身就是風險源，方正證券話繼續集中但要對沖。
這反映出市場已走過「閉眼買科技就賺錢」的階段，進入了需要揀細分方向的新階段。
三家共同指向的驗證窗口是中報業績披露期——届時業績能否兌現，將決定擁擠的科技賽道是繼續向上還是回調。
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