中國三大航空預警上半年合計虧損逾90億元
Alina Collins
國航、東航、南航同步預警上半年合計淨虧損最高90億元，油價高企疊加需求收縮，匯豐已將三大航全年預期從盈利13億翻轉為虧損168億元。
一季度還在賺錢，怎麼半年就虧了90億？
一季度春節出行高峰帶動三大航合計錄得盈利，但二季度燃油成本飆升、客流走弱，半年合計淨虧損最高達90億元（約13.3億美元）。
這意味著→ 二季度單季虧損遠超一季度盈利，把上半年整體拖入深度負值。
核心壓力來自兩端：成本端是油價，需求端是客流——兩根繩同時勒緊。
油價為甚麼對中國航司殺傷力格外大？
伊朗衝突推高航空煤油價格，雖已從二季度高點回落，但仍較衝突前水平高出約50%。
簡單來說＝ 油價雖然退燒了，但還在發低燒，成本遠沒回到正常線。
中國航司與多數亞洲同行不同，對燃油採購幾乎不做套期保值（套期保值＝提前鎖定未來油價，避免價格波動衝擊利潤）。這意味著→ 油價漲多少，成本就漲多少，沒有緩衝墊。
需求端出了甚麼問題？
航班管家數據：7–8月國內及國際航線合計旅客量預計同比下降3.6%至1.42億人次，若成真將是2022年以來旺季首次客流收縮。
7月1日至14日，日均航班量同比降2.2%；經濟艙均價831元，同比降1.2%，較2019年同期低6.1%。
IATA數據顯示，5月中國國內旅客需求同比收縮6.2%，為全球主要國內市場中最弱，也是疫後首次出現非春節錯期因素導致的單月負增長。
票價漲還是不漲——航司陷入甚麼困境？
匯豐研究主管帕拉什·賈恩將需求疲軟歸因於「負財富效應」——經濟增速放緩正改變消費者習慣，任何提價都可能進一步壓制出行意願。
這意味著→ 提價覆蓋油價成本 = 客流繼續流失；維持低票價 = 虧損全部由航司自己扛。
票價上漲還在把短途旅客推向高鐵，天氣擾動和學齡兒童群體規模縮小也在拖累暑期出行。美銀分析師指出，「需求疲軟將是進入暑運旺季後的核心風險」。
國際航線的「意外紅利」還能撐多久？
三大航約30%的收入來自國際航線。伊朗衝突後旅客繞開中東樞紐轉道歐洲，中國航司歐洲航線需求一度大幅攀升。
但航班管家數據顯示，海灣航空公司陸續恢復航班並下調票價，這一增量正在快速收窄。
這反映出 國際航線的階段性紅利並非結構性優勢，一旦競爭對手回歸，增量很快被稀釋。
全年怎麼看——市場預期翻轉了多少？
匯豐預計三大航2026年全年合計虧損約168億元，而市場此前共識是合計盈利13億元——預期落差超過180億元。
三季度歷來是中國航司全年盈利最集中的季度，但今年旺季能否扭轉頹勢，取決於油價走勢與需求能否同步改善。
簡單來說＝ 兩個條件都要好轉才有轉機，目前兩個都沒有明確好轉信號。
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