中國債市逆勢全球收益率上行，策略師看好多元化配置價值
Nashnova编辑部
全球主要國債收益率攀至數十年高位，中國國債收益率卻逆勢下行，這一罕見分化正推動策略師重新審視中國債市在全球組合中的多元化配置價值。
全球債市都在跌，中國國債為何反而漲？
美國、日本、英國長期國債收益率近期相繼觸及多年乃至數十年高位，債券價格承壓。
同一時期，中國國債收益率卻小幅走低，債券價格反而上揚。這意味著→ 中國債市走出了一條與全球主流完全相反的曲線。
簡單來說＝ 收益率上行即債券價格下跌；全球債券都在跌，唯獨中國在漲——這種分化近年極為罕見。
分化背後的原因是甚麼？
核心原因是中國經濟所處的周期與其他主要經濟體截然不同：房地產市場持續低迷，通縮壓力並存。
這意味著→ 中國人民銀行維持寬鬆立場，而美歐日央行仍處於加息或緊縮路徑上，貨幣政策方向完全相反。
7月宏觀數據進一步強化了這一邏輯：零售銷售與工業生產增速雙雙低於預期，市場對央行進一步減息的預期隨之升溫。
瑞銀吳俊禮指出：「7月數據弱於預期，表明內需復甦可能需要更長時間。」
策略師為何說「現在該買中國國債」？
景順諾伯特·林認為，中國國債在風險調整基礎上有望跑贏發達市場同類資產，宏觀政策支持與強勁出口增長將支撐需求。
他特別強調：中國國債仍提供正實際收益率。簡單來說＝ 扣除通脹後，持有中國國債仍然能賺到正收益——這在當前全球債市中並不常見。
瑞銀吳俊禮稱，中國國債為全球投資者提供了「戰略性多資產組合中寶貴的多元化收益」。
「多元化價值」到底意味著甚麼？
盛寶銀行查魯·查納納指出，歐洲央行與日本央行均處於加息周期，而中國在減息——利率周期的分化程度日益加深。
這意味著→ 當歐美日債券同步下跌時，中國國債可能反向上漲，從而降低整個投資組合的波動。
簡單來說＝ 把一部分錢放在走勢跟其他資產「不同步」的地方，整個組合就不容易同漲同跌——這就是多元化的核心邏輯。
這個邏輯能持續多久？
中國經濟與全球資本市場的相對隔離，是分化得以持續的結構性基礎。
但核心變量在於：內需能否在政策支持下實現有效修復。這反映出一個更深層的問題——若內需持續疲弱，寬鬆政策雖然利好債市，卻意味著經濟本身仍未走出困境。
說白了＝ 中國國債現在「好」，恰恰因為經濟還「不夠好」——政策寬鬆推動了債券價格，但經濟真正好轉時，這個邏輯可能反轉。
Content is for reference only, not financial advice.