中國各期限債券收益率全面低於日本
Claire Weston
中國國債收益率已在30年、10年、2年及1年期全面跌穿日本同期水平，僅剩3個月期尚差約15個基點——兩國經濟基本面的根本性分化，正透過利率曲線完整呈現。
「全面低於日本」究竟意味甚麼？
2024年11月起，中國國債收益率逐期限跌穿日本同期水平：先是30年期，接著10年期，2025年3月輪到2年期。
上周，12個月期國庫券收益率也短暫低於日本——至此，主要期限幾乎全部「倒掛」。
這意味著→ 這並非某一個期限的偶發事件，而是整條收益率曲線的系統性下移，趨勢已從長端傳導到短端。
唯一的「缺口」還有多遠？
目前僅剩3個月期國庫券尚未倒掛，兩國利差約15個基點。
簡單來說＝ 15個基點即0.15個百分點——差距已經很小，趨勢上看收斂只是時間問題。
據FT Alphaville報道，中日短端利率的收斂是既成事實的延伸，而非孤立事件。
為何中國利率一路走低、日本卻在往上？
日本經濟正逐步走出通縮，日本央行預計本月將把基準利率上調至1%——這在日本是1995年以來的最高水平。
與此同時，中國經濟增長乏力，多重壓力共同壓低了債券收益率。
這反映出兩國經濟周期的根本性分化：日本在「加息追通脹」，中國在「低利率撐經濟」，兩條路徑背道而馳。
除了經濟疲弱，還有甚麼力量壓低中國收益率？
部分投資者將中國國債視為安全資產和投資組合分散工具，主動買入形成配置需求。
這意味著→ 收益率被壓低不僅是經濟疲軟的被動反映，還有資金主動湧入「避險」的推力。
FT Alphaville指出，中日債券收益率的倒掛格局短期內難以逆轉。
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