中國央行五個月最大規模流動性投放
Miles Bennett
中國人民銀行透過MLF操作淨投放1000億元，疊加本月逆回購，中長期資金投放創2月以來最大，釋放三季度維持流動性充裕的明確信號。
這次操作規模有多大？
央行透過一年期MLF（中期借貸便利，即央行向商業銀行發放的一年期貸款）單次投放5000億元，扣除到期部分後淨投放1000億元。
這是五個月以來規模最大的單次MLF操作。
加上本月早些時候透過三個月和六個月期買斷式逆回購投放的7000億元，本月中長期資金淨投放規模為今年2月以來最大。
為甚麼選在這個時候放水？
背景一：上週公佈的二季度經濟增長數據低於預期，政策層面需要用流動性寬鬆來托底經濟。
背景二：三季度政府債券發行量預計創歷史新高，央行需要提前注入資金，讓市場有錢接住這波供給。
這意味著→ 這不是一次常規操作，而是在經濟走弱 + 債券大量發行兩重壓力下的主動應對。
後續還會有更多寬鬆嗎？
高盛首席中國經濟學家惠深在本週研報中寫道：「我們預計7月政治局會議將釋放更強的寬鬆信號。」
她指出，目前最可能的路徑是加快使用現有財政資源，包括8000億元政策性融資工具和剩餘政府債券額度，必要時可進一步追加。
簡單來說＝ 眼下工具箱裡的工具還未用完，政策層傾向先把已有額度花出去，不夠再加碼。
對市場意味著甚麼？
7月政治局會議臨近，此次操作規模超預期，市場對後續政策寬鬆的預期正在升溫。
這反映出 央行的核心意圖很明確：確保三季度流動性充裕，不讓債券供給衝擊把利率推高。
下一階段的關鍵驗證節點：三季度創紀錄的政府債券供給，能否被充裕的流動性有效消化。
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