中國央行擬將長期債券持倉納入宏觀審慎評估
nashnova research
央行計劃在MPA框架中新增指標，約束銀行長債及相關基金的過度持倉；部分中小銀行或面臨調倉壓力，中國債市持續走牛的動力可能因此受限。
央行到底要做甚麼？
據路透援引知情人士，央行擬在宏觀審慎評估（MPA）（一套為銀行經營行為評分的監管框架）中加入新指標。
新指標針對兩件事：一是銀行持有長期債券及相關基金的規模，二是持倉與貨幣市場及債券收益率的偏離程度。
這意味著→ 央行不只看銀行買了多少債，還看買入價格是否偏離市場合理水平。
具體基準參數仍在與業界協商，尚未最終確定；央行未有回應。
點解要揀呢個時間出手？
中國債市今年持續上升，與環球債市下跌走勢明顯背離。
截至本週一，10年期國債收益率報1.68%，徘徊於2025年7月以來低位；30年期收益率報2.17%。
簡單來說＝ 收益率愈低，代表債券價格愈高——銀行一直大手買入，將價格推到極端水平。
這反映出疲弱的經濟數據強化了市場對進一步寬鬆的預期，資金持續湧入債市避險。
邊個受影響最大？
市場參與者指出，部分中小銀行的債券投資久期及基金投資規模可能超出限額。
這意味著→ 這些銀行或須調整債券組合——沽出長債、縮短久期。
簡單來說＝ 久期（衡量債券對利率變動敏感度的指標）愈長，利率一旦反彈，虧損愈大。央行擔心的正是這個風險在中小銀行集中積聚。
MPA是甚麼？點解它是關鍵工具？
MPA框架由央行2016年正式實施，是中國「雙支柱」調控體系的核心組成部分。
簡單來說＝ 「雙支柱」就是貨幣政策管利率同流動性，MPA管銀行經營行為是否穩健——兩條腿行路。
將長債持倉納入MPA，意味著央行把債市風險提升到與信貸風險同等重要的監管層級。
後續睇甚麼？
新規能否有效遏制銀行的長債配置衝動，是後續觀察的關鍵節點。
基準參數的最終定值將決定政策力度——門檻定得鬆，效果有限；定得緊，中小銀行調倉壓力驟增。
這意味著→ 債市短期可能因預期收緊而出現波動，但長期走勢仍取決於經濟基本面和寬鬆節奏。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。