中國原油進口回升，分析師預計難速返戰前水平
nashnova research
中國8月原油進口環比增長6.2%至3790萬噸，創四個月新高，但同比仍低逾23%——高油價與充裕庫存雙重壓制下，回升對全球油價的提振力度有限。
進口回升，回升了多少？
海關數據顯示，8月中國原油進口3790萬噸，環比增長6.2%，為近四個月最高。
科普勒（Kpler，一家追蹤全球油輪與貿易流向的情報機構）數據顯示，9月進口進一步升至每日784萬桶，高於8月的725萬桶。
但同比來看，去年同期為每日976萬桶——這意味著→ 當前進口量較一年前仍缺口近兩成，回升是「從坑裏往上爬」，而非恢復正常。
為甚麼回升這麼慢？
第一重壓制：油價處於高位，直接壓縮煉油廠的加工利潤。簡單來說＝ 原油買進來貴了，煉成汽油柴油賣出去賺不了多少，煉廠就不急着多買。
第二重壓制：中國原油庫存仍然充裕，足以維持數月供應。庫存夠用，補貨的緊迫感就低。
兩重因素疊加，這反映出中國採購節奏不是「不想買」，而是「不必急着買」——進口回升的斜率因此被壓平。
進口為甚麼此前會低迷？
直接原因是美以對伊朗軍事行動期間，中國原油採購持續收縮。
伊朗是中國重要的折扣原油供應方；戰爭打亂了這條供應鏈，導致進口量在數月內顯著走低。
這意味著→ 當前的回升本質上是戰時低基數的修復，而非需求端的強勁擴張。
對全球油價意味着甚麼？
中國是全球最大原油進口國，其採購節奏直接影響國際油價走勢。
但分析師判斷：即便進口持續回升，額外的上行壓力也有限——因為回升速度慢、且距戰前水平差距仍大。
後續關鍵變量：進口能否進一步縮小與去年同期的差距。簡單來說＝ 市場不看絕對量在漲，看的是缺口在不在收窄——收窄快，油價才有理由再漲。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。