中國原油進口7月回升，四季度或重啟囤貨
Taylor Wilson
中國煉廠近周重新入市採購中東廉價原油，7月進口量預計升至每日760萬桶、按月增長約19%，多家機構預測最快四季度將重啟戰略儲備補庫——這意味著全球油市最大的買家正準備回場。
進口量到底漲了多少？
Energy Aspects預測，7月海運及管道進口約每日760萬桶，較6月增長約19%。
到11月將升至每日逾1100萬桶，接近中東衝突前的正常水平。
這意味著→ 中國原油進口正從數月低迷中走出「V形」恢復，四季度是關鍵拐點。
誰在買、買誰的油？
榮盛石化等獨立煉廠從沙特、伊拉克和阿聯酋購入貨物，中國石化旗下聯合石化也從阿聯酋採購。
背景是中東產地油價因貨物積壓而走低——簡單來說＝ 賣家急着出貨，買家趁便宜掃貨。
美國取消對伊朗原油的臨時豁免後，數百萬桶受制裁原油滯留海上，中國私營煉廠被視為最可能的接盤方，這或提供額外低價貨源。
現有庫存還撐得住嗎？
今年4月北京批准動用戰略儲備後，庫存持續下降。據Kpler估算，目前中國商業及戰略石油儲備合計約12億桶。
5月初以來庫存消耗速度約每日58.5萬桶，Energy Aspects估計6月單月消耗超過每日100萬桶。
這反映出 中國在高油價期間選擇「食老本」而非高價買入，庫存緩衝正在收窄，補庫壓力在積累。
為甚麼不馬上大規模補貨？
Kpler分析師徐木雨指出，補庫力度很大程度取決於中東局勢走向——停火協議能否維持、霍爾木茲海峽通行量能否進一步恢復。
哥倫比亞大學學者唐斯表示：「中國需要補充儲備，但憑藉現有庫存規模，它有充裕時間等待合適價格。」
布蘭特原油周一逼近每桶80美元，較戰時峰值回落，但仍處於令中國大規模採購猶豫的區間。說白了＝ 油價還不夠便宜，北京還在等。
各家機構預測差多大？
Horizon Insights：每日增加50萬桶。
Energy Aspects：11月達每日30萬桶，有上行空間；補庫速度最高可達每日80萬桶（FGE NexantECA預測）。
高盛：2027年起每日補庫52萬桶。
這意味著→ 市場對補庫規模的共識尚未形成，中東停火協議能否穩固是決定中國何時、以何種規模重返市場的核心變量。
對全球油市意味著甚麼？
Energy Aspects團隊在6月29日研報中寫道：「這場危機期間，中國通過壓縮需求幫助平衡了市場，現在所有目光都在關注中國買盤的回歸。」
簡單來說＝ 過去幾個月中國少買油，相當於替全球市場「降了溫」；一旦中國重新大量採購，油價的供需天平會重新傾斜。
這反映出 中國不僅是最大買家，更是當前油市最大的「待釋放變量」。
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