中國外匯儲備指標創12年最大季度增幅
Nashnova编辑部
國際收支口徑下中國外匯儲備二季度錄得747億美元流入，創2014年以來最大單季增幅；分析人士認為這反映央行正吸收外匯、放緩人民幣升值節奏。
747億美元從哪來？
據彭博測算，國際收支口徑外匯儲備二季度錄得747億美元流入，為2014年一季度以來最大單季增幅。
這意味著→ 大量美元經貿易或投資渠道流入中國，規模是12年來未見。
同期人民幣在岸匯率連續第六個季度升值，升至2023年以來最強水平——資金持續流入，人民幣亦同步走強。
這個「口徑」跟平時看的儲備數據有何不同？
月度外匯儲備數據包含匯率和資產價格波動的影響；國際收支口徑（剔除匯率漲跌及資產估值變動後，只計實際跨境資金進出的統計方式）則將這些「雜訊」剔走。
簡單來說＝ 月度數據如同加了濾鏡的相片，國際收支口徑才是素顏——它更能反映究竟有多少錢實際流進流出了中國。
央行在做甚麼——主動還是被動？
澳新銀行亞洲研究主管高渾（Khoon Goh）認為，央行一直在主動吸收外匯流入，目的是放緩人民幣升值速度。「如果央行不吸收這些流入，人民幣的升值壓力將更大。」
渣打銀行劉潔（Becky Liu）持不同看法：儲備增加並非央行主動選擇改變美元流動性，而是商業銀行手上美元太多、消化不了，只能賣給央行，央行屬被動買入。
這意味著→ 同一組數據，一方看到「央行有意為之」，另一方看到「央行不得不接盤」——政策意圖的解讀截然相反。
央行買入外匯——主動調控還是被動接盤？
BULL
主動放緩升值
高渾認為央行有意吸收流入，管控人民幣升值節奏。
中間價仍在走強
中間價處於逾三年最強，顯示當局容許升值方向不變。
BEAR
被動買入為主
劉潔指出商業銀行消化不了多餘美元，央行只是接盤方。
不代表政策轉向
儲備增加不等於央行改變了美元流動性管理思路。
簡單來說＝ 錢確實在大量流入，但央行是主動「截流」還是被動「接水」，兩位分析師各執一詞，目前並無定論。
中間價釋放了甚麼信號？
央行周一將人民幣中間價（每日早上央行公佈的一個「參考匯率」，市場交易圍繞它上下波動）設定得弱於市場預期，創下彭博2018年有數據以來最長連續偏弱紀錄。
但該中間價仍處於逾三年來最強水平。
這意味著→ 央行同時在做兩件看似矛盾的事：方向上容許人民幣繼續升值，但每一步都踩煞車、不讓它升得太快。
接下來市場盯甚麼？
出口持續強勁是本輪升值壓力和儲備積累的主要推手——後續要看出口能否維持這一勢頭。
這反映出一個更深層的平衡題：央行需要在匯率穩定與出口競爭力之間找到落點。
簡單來說＝ 人民幣太強會令出口商利潤縮水，太弱又可能引發資本外流——央行走的是一條窄路。
Content is for reference only, not financial advice.