中國5月黃金進口量達163噸，逾兩年新高
Alina Collins
中國5月黃金進口量約163噸，創2024年3月以來新高；金價較歷史高點回落約四分之一，但全球最大黃金買家的實物需求依然堅挺，前五個月累計進口同比激增約76%。
163噸意味著甚麼？
5月單月進口約163噸，為逾兩年最高；2026年前五個月累計約692噸，同比增長約76%。
這意味著→ 即使金價從1月歷史高點回落約四分之一，中國的實物黃金胃口並未真正收縮。
簡單來說＝ 價格跌了，買的人反而更多——「越跌越買」的特徵非常明顯。
誰在買？用甚麼方式買？
主要驅動力有兩個：實物金條需求 + 與黃金積累計劃掛鈎的產品。
黃金積累計劃（一種低門檻產品，允許投資者小額分批購入黃金）近年在中國零售端快速普及。
這意味著→ 黃金需求正從大戶投資向大眾零售擴散，買入門檻降低直接放大了進口規模。
為甚麼偏偏集中在5月？
中國自6月1日起實施黃金進口新許可證制度，部分銀行在新制度下面臨更少限制。
研究員宋江珍指出，制度切換前部分銀行可能提前用盡舊有配額，由此在5月形成集中進口效應。
說白了＝ 舊證快到期，銀行趕在截止日前把額度用完——等於「趕在關門前衝進去」。
金價回落了，為何需求仍在？
黃金現貨價格較1月歷史高點已回落約四分之一，中東局勢引發的全球通脹擔憂持續壓制金價。
1月行情中，中國消費者的強勁買盤是推動金價衝高的關鍵催化劑；此後需求有所降溫，但並未大幅萎縮。
這反映出中國投資者對黃金的偏好已形成一定慣性——價格回調反而被視為「更好的入場機會」。
下半年看甚麼？
新許可證制度落地後，中國黃金進口渠道面臨結構性變化。
部分銀行限制減少，理論上進口通道更順暢；但舊配額衝量效應消失後，月度數據可能出現短期回落。
這意味著→ 下半年的核心觀察點不是「買不買」，而是新制度能否把5月的高進口量變成常態。
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